Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Отмена

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

Как определить свою систему среди чужих? Тренинг системного мышления

Эх, зеленый! (Обзор третий)

Будем честными: подготовив два обзора о состоянии валютного рынка, мы думали не возвращаться к этому вопросу минимум пару недель. Однако 12 и 13 мая российские СМИ посвятили этой теме столько материалов, что стало ясно: через две недели наберутся уже целые тома статей. Поэтому мы вынуждены продолжить на обзор еще двумя частями.

Тема «В какую валюту вкладывать свои сбережения не самым богатым россиянам» так и осталась одной из самых животрепещущих. «Долларовые вклады по-прежнему не приносят дохода своим владельцам», - с констатации этого факта начинает статью «Надежда на рубль» журналист «Времени новостей» Георгий Штольц (Сразу оговоримся: все статьи этой части обзора опубликованы 12-05). Впрочем, и на рубль он надеется не слишком:

«Сбережения и банковские депозиты в основных для населения России валютах, рублях и долларах США, остаются реально убыточными... Положительную рублевую доходность по-прежнему демонстрирует евро, и по оценкам ЦМЭИ «смены тенденции на валютном рынке пока не предвидится». Тем не менее экономисты вкладывать в единую европейскую валюту не советуют: курс евро по-прежнему растет на спекуляциях. А защиту от инфляции, как ни странно, могут обеспечить именно рублевые вклады.

...Если ослабление американской валюты по отношению к рублю вполне объяснимо (в первую очередь постоянным притоком на рынок долларовой выручки российских нефтяных компаний), то «безумные скачки евро» не внушают доверия экспертам. На прошлой неделе евро поставил очередной рекорд. По данным Bloomberg, в пятницу курс доллара к европейской валюте на торгах в США опустился до уровня 1,536 долл./евро - так высоко европейская валюта не стояла ни разу с момента ее выхода в безналичное обращение в январе 1999 года.

...«Рост евро носит в основном спекулятивный характер, - говорит экономист «Тройки Диалог» Антон Струченевский. - В долгосрочном же плане курсы обеих валют будут определяться ситуацией в мировой экономике, и здесь перспективы евро (в том числе в России. - Ред.) не столь радужны».

Аналитик обращает внимание на то, что «экономика США более адаптирована к окружающим условиям, а Европейский союз ожидает неприятный период расширения за счет менее развитых государств». «Да и сейчас экономическая ситуация в Германии (которая является политическими и экономическим лидером ЕС. - Ред.) близка к стагнации». Как результат «Тройка» прогнозирует на конец года стабилизацию кросс-курса доллар/евро на уровне 1,05--1,08, а также укрепление доллара по отношению к рублю (в связи с падением цен на нефть) до 31,8 - 2,0 руб./долл. Итак, рано или поздно, говорят инвестиционные аналитики, и инвесторам, и населению «из евро придется уходить». А переводить сбережения в европейскую валюту (по крайней мере, непрофессионалам) сейчас вообще не имеет смысла, поскольку это уже «перегретые» и слишком дорогие деньги (вчера средневзвешенный курс евро к рублю по итогам торгов на ЕТС вырос на 28,9 пункта и составил 35,51 рубля). «Вообще не очень понятно, в какую валюту вкладывать, - говорит Елена Матросова. - Евро нужно было покупать раньше, особенно тем гражданам, кто собирается проводить отпуска в Европе».

Между тем, по словам эксперта ЦМЭИ, защиту от инфляции вполне могут обеспечить и рубли, но только в виде банковских вкладов или более доходных инвестиций.

...Впрочем, по справедливому замечанию вице-президента «Ренессанс Капитала» Алексея Моисеева, большинство никогда не угадает самую доходную валюту: «кто бы знал, что по итогам прошлого года наиболее выгодными были бы вложения вовсе не в евро, а в турецкую лиру».

Слава Богу, что пока никто из экспертов все же не предлагает перевести сбережения в те же турецкие лиры или, например, монгольские тугрики. Тех же, кто сохранил верность доллару, решил поддержать на страницах «Независимой Газеты» Петр Орехин, хоть и называется его статья «Американская валюта продолжает терять в весе»:

«...Доллар стал падать по отношению к евро на мировых рынках сразу после того, как стало известно, что руководство Федеральной резервной системы (ФРС) США готово снизить учетные ставки (которые и так находятся на самом низком за последние 40 лет уровне), если в экономике страны в ближайшее время не наступит улучшения. ...Инвесторы отреагировали на все эти высказывания адекватно - низкие учетные ставки в США означают низкую доходность по долларовым вкладам, следовательно, вкладывать нужно в евро, доходность по которому выше. А поскольку Европейский центральный банк и Банк Англии снижать учетные ставки отказались, рост евро выглядит логичным.

В России доллар падает не из-за изменений учетных ставок в Европе и Штатах, а в результате продолжающегося притока экспортной валютной выручки от продажи нефти и газа. В результате укрепляется рубль и растут резервы Центрального банка. Объем золотовалютных резервов ЦБ в апреле увеличился до рекордных 59 млрд. 847 млн. долл.

...Однако, по мнению аналитиков, дальнейшего падения доллара скорее всего не будет. В мае-июне можно ожидать стабилизацию курса доллара и даже его рост. Как заявил агентству "ИТАР-ТАСС" экономист компании "Тройка-Диалог" Антон Струченевский, "в мае вероятна стабилизация курса доллара к рублю на текущих позициях и даже изменение сложившейся тенденции - к концу месяца доллар должен начать отыгрывать свое". Он считает, что к концу этого месяца обменный курс составит 31,10-31,15 руб. за доллар. Аналитик финансовой компании "НИКойл" Владимир Тихомиров более категоричен - по его мнению, доллар к 1 июня подорожает до 31,30 руб. "Усилению доллара будет способствовать сокращение поступления валюты в Россию вследствие падения цен на нефть при параллельном увеличении закупок долларов со стороны Минфина. В мае предстоят крупные выплаты по внешнему долгу в размере 2,5 млрд. долл., что и обусловит увеличение спроса на американскую валюту со стороны Минфина", - пояснил Владимир Тихомиров информационному агентству "ИТАР-ТАСС».

«Газета» в статье «Евро интереснее доллара», после обзора ситуации на мировых валютных рынках, обращается к делам отечественным и вновь высказывает старую истину: это на Западе есть разнообразные факторы, влияющие на курсы валют, у нас такой фактор один – позиция Центробанка:

«...По словам начальника отдела трейдинга «Альфа-банка» Игоря Васильева, Центробанк по-прежнему скупает американскую валюту по курсу 31,1 рубля за доллар, что сдерживает рынок.

Но, как говорит Игорь Васильев, рынок ждет, что уже сегодня, в первый после праздников торговый день, Центробанк может убрать свои котировки, что позволит курсу опуститься до отметки 31 рубль за доллар. "В случае ухода с рынка Центрального банка - главного покупателя долларов - возможно дальнейшее укрепление рубля до уровня 31 рубль за доллар", - соглашается начальник конъюнктурно-аналитического департамента Росбанка Валерий Петров».

Надо сказать, что Центробанк аналитиков не подвел.

Тем не менее, Игорь Моисеев на страницах «Финансовых Известий» заявил: «Центробанк не знает, как остановить нашествие долларов». В статье под таким заголовком он пишет:

«Опубликованные на прошлой неделе данные о динамике золотовалютных резервов в очередной раз потрясли общественность своим размахом. На 2 мая размер запасов ЦБ составил $59,9 млрд, достигнув прогнозных величин на конец года. Правда, радости это уже никому не доставляет - слишком плохо скупка валюты влияет на уровень инфляции. При этом многие специалисты предсказывают, что резервы будут расти еще не один месяц.

По данным Банка России, золотовалютные резервы за одну неделю выросли на $1.6 млрд. Эта цифра показывает, насколько сильна была борьба ЦБ за то, чтобы не допустить падения курса валюты ниже 31.1 рубля за доллар. Всего за четыре месяца текущего года уровень ЗВР вырос на 25% - с $44 млрд на 1 января. Если в начале года специалисты ЦБ планировали увеличение резервов до $55 млрд., то уже по итогам первого квартала прогноз был изменен и первый зампред Банка России Олег Вьюгин сказал, что они прогнозируют их величину в районе $60 млрд. С того времени прошел всего месяц, и прогноз надо менять вновь. Впрочем, скорее всего на этот раз четких ориентиров никто давать не будет. Себе дороже. Если ЦБ поднимет планку прогноза на десяток миллиардов, то автоматически распишется в неспособности удержать инфляцию в запланированных рамках.

...По мнению первого вице-президента Ассоциации региональных банков Александра Хандруева , при такой динамике ЦБ может скопить к концу года до $70 млрд, однако решающее значение будут иметь цены на углеводороды. Если американцы смогут в короткий срок наладить поставки нефти из Ирака, то есть вероятность того, что цены опустятся. По словам зампреда банковского комитета Госдумы Павла Медведева , приток валютной выручки не будет падать еще два-три, а то и четыре месяца. "Это не нравится Центробанку, но что же поделаешь, - разводит руками депутат, - инструментов стерилизации нет".

...По словам аналитика ИК "Метрополь" Андрея Беспалова , причину массового притока валюты нужно искать не столько в иракской нефти, сколько в общей ситуации на отечественных финансовых рынках. Россия сейчас является наиболее привлекательным рынком с относительно невысокими рисками и хорошей доходностью. Потому до момента присвоения ей инвестиционного рейтинга, который снизит доходность ценных бумаг, ожидать сокращения притока валюты не стоит. То есть не раньше чем через год. Да каких размеров к тому времени могут вырасти золотовалютные резервы, можно только гадать. Не исключено, что нас ожидает судьба стран Восточной Европы, чьи валюты пережили некоторое время назад стремительный рост. Но Россия тем и отличается от других стран, что классические экономические законы здесь трудноприменимы».

Кто окажется прав: Петр Орехин или Игорь Моисеев, покажет ближайшее будущее.

Сайт «Газета. Ру» опубликовал сразу две статьи о состоянии валютного рынка («Дуэль евро и доллара» и «Евро набирает силу»). Обе они посвящены в основном событиям, происходящим за пределами России. Однако некоторые из них представляют безусловный интерес и для нас:

«...Сейчас, даже после успешного для США решения иракского конфликта рынок по-прежнему не обращает внимания на то, что темпы экономического роста США опережают темпы роста экономики еврозоны. Инфляция в США (оборотная сторона низких процентных ставок) ниже, чем в еврозоне, а внутренний рынок несоизмеримо больше, что делает экономику США более устойчивой к внешним потрясениям по сравнению с другими государствами. Вышедшие отчеты американских корпораций за I квартал в целом оказались оптимистичными. Большинство компаний сообщили о росте прибыли и представили финансовые показатели, которые превысили прогнозы аналитиков. Из 500 компаний, входящих в состав главного индикатора рынка акций США - индекса Standard & Poor's 500, 62,5% корпораций получили прибыль выше ожиданий аналитиков; 21,6% корпораций получили прибыль в соответствии с прогнозом.

При этом рост корпоративной прибыли обеспечивает основу укрепления экономики, увеличения корпоративных инвестиций, рост занятости, увеличения потребления.

Однако эти факты в настоящее время не принимаются в расчет валютными рынками. Не учитываются также факты о более высокой, чем в США безработице. Оправданы ли расчеты игроков, делающих ставки на преимущество высоких процентных ставок в еврозоне по сравнению с аналогичными в США. Может ли быть этот фактор укрепления евро долгосрочным? И наконец: является ли финансовый рынок еврозоны альтернативой для потоков капиталов США?

Ответы становятся очевидными, если сравнить объем финансовых рынков США и стран еврозоны. В условиях, когда США победили в войне против Ирака, а цены на нефть вышли на путь нисходящего тренда, экономические перспективы для США представляются все более и более оптимистическими. Понимая это, ЕЦБ в настоящее время целенаправленно не совершает активных усилий по сдерживанию укрепления евро, прекрасно осознавая, что фундаментальные факторы скорее против евро, чем за нее.

...В настоящее время движение рынка определяется краткосрочными спекулятивными факторами, нежели фундаментальными экономическими выводами» («Дуэль евро и доллара»).

«Американские и европейские эксперты полагают, что доллар будет падать и дальше.

Чтобы прекратить падение национальной валюты, США, по оценкам, требуется $1 млрд иностранных инвестиций в день, а состояние американской экономики пока не выглядит столь привлекательным», - отмечается в статье «Евро набирает силу».

«...Усиление евро пока не вызвало в Европе какой-либо озабоченности. По словам председателя Европейского центрального банка Вима Дуйсенберга, «курс евро находится на уровне, который лучше отражает фундаментальные условия».

Председатель ЕЦБ считает, что укрепление евро никаким образом не может подорвать конкурентоспособность компаний еврозоны на мировых рынках. «В настоящее время ценовая международная конкурентоспособность на базе реального взвешенного курса евро близка к историческим средним значениям. Это развитие событий, которого мы ожидали и которое мы приветствуем», – заявил Дюсенберг.

...Дальнейшего снижения курса доллара и повышения курса евро ожидают и на российском рынке.

Основным фактором, оказывающим влияние на российский валютный рынок, как и все последние три месяца, с тех пор как Центробанк объявил об изменении курсовой политики – остается превышение предложения долларов над спросом. Рынок настроен на дальнейшее укрепление рубля, в результате спрос на валюту остается минимальным. Спрос на евро же продолжает расти».

Более осторожен в оценках ситуации обозреватель Интернет газеты «РБК-Дейли» Владимир Федорцов. В статье «Евро близок к историческому максимуму» он допускает различное развитие событий на валютном рынке:

«Курс доллара США к единой европейской валюте претерпел сегодня заметное снижение. Евро поднялся до максимальной с января 1999 г. отметки и, по мнению дилеров крупных западных банков и инвесткомпаний, стремится к историческому максимуму. Некоторые специалисты полагают, что недалек тот день, когда евровалюта установит новый ценовой рекорд.

...Аналитики утверждают, что долларовых «медведей» разбудили слова американского министра финансов Джона Сноу. Выступая в минувший уик-энд на телеканале ABC TV, чиновник, подтвердив приверженность вашингтонской администрации политике «сильного доллара», косвенно поставил ее осуществление в зависимость от темпов экономического оживления в США. Кроме того, он признал, что заниженный курс американской валюты выгоден американским экспортерам.

«Наш экспорт растет вследствие падения доллара», – заявил глава Минфина США.

...«Нам кажется, что падение курса доллара не проблема для нынешней администрации США, – прокомментировал выступление руководителя американского Минфина Мэтью Кобон, валютный менеджер Deutsche Asset Management. – Они не будут вмешиваться».

Действительно, в отдельном комментарии в тот же день на канале Fox TV Джон Сноу вновь апеллировал к экономике и фундаментальным показателям. «Мы остаемся приверженными политике "сильного" доллара, – заявил он. – Но лучшее, что мы сможем сделать для этой цели, – превратить американскую экономику из "вялой" в "сильную"».

...В то же время экономическим стимулом для роста евро остается двукратная разница в процентных ставках между Европой и Америкой. На минувшей неделе ЕЦБ оставил учетную ставку неизменной, на уровне 2,50% годовых, тогда как в США этот показатель составляет 1,25% годовых. Такая разница привлекает средства на европейский денежный рынок.

Аналитики полагают, что у евровалюты есть все возможности для продвижения наверх, хотя коррекция к понижению, предположительно до уровня 1,10 долл./евро, отнюдь не исключена».

Двенадцатым мая бум публикаций на тему валютного рынка не закончился. Завтра в очередной (и, надеемся, последней) части нашего обзора мы расскажем о статьях, увидевших свет 13 мая.

Обзор подготовил Владимир Володин
Никитченко Алексей Анатольевич
Ильинов Евгений Викторович
Учебник "Национальная экономика"
Литературный совет
Семинар «Использование модели стандартных издержек как инструмента сокращения административных издержек».

Поделиться

Подписаться на новости