Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Отмена

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

Как определить свою систему среди чужих? Тренинг системного мышления

Фондовый рынок и политический базар

Шарль Морис Талейран, человек, действительно, разбиравшийся в том, что такое политика, как-то, почти два века назад, бросил крылатую фразу: «Это хуже, чем преступление, это – ошибка». Сегодня старого французского циника, успешно продавшего не одного хозяина, зато дожившего до глубокой старости во времена Робеспьера, Бонапарта и других, чуть менее выдающихся деятелей, у нас в России повторяют с не меньшим восторгом, чем киплинговские волки восклицали: «Акела промахнулся!». Повторяют, забывая, что совершенная властью грубейшая и глупейшая ошибка аукнется всей стране.

Первому такому «ау» - ситуации на российском рынке ценных бумаг и посвящен этот обзор.


Ареста Михаила Ходорковского в общем-то ожидали, к нему готовились: в ЮКОСе лучше, в Генпрокуратуре хуже, в Кремле бездарно. Именно поэтому, несмотря на полную предсказуемость, арест главного олигарха страны и обвалил фондовый рынок.

Надо сказать, что журналисты, пишущие на экономические темы, показали себя полностью готовыми к самому худшему сценарию развития событий. Их реакция была мгновенной, профессиональной, а в чем-то – в меру ироничной.

«Плацдарм расчищен» - так называлась статья на сайте «Газета.Ру» 27 октября, в один из самых тяжелых для рынка ценных бумаг дней:

«После драматического падения на 14% в начале дня рынку удалось к закрытию торгов отыграть несколько процентов. Одновременно с уходом одних капиталов из России на рынок придут другие, которые ждали удобного случая для начала покупок.

...Сразу после открытия торгов на ММВБ цены обыкновенных акций ЮКОСа пошли вниз и к 10.30 мск составили 360,01 руб. (–17% к уровню пятничного закрытия), «ЛУКойла» – 580,01 руб. (–11%), РАО «ЕЭС России» – 8,25 руб. (–10%). Через 37 минут (11.37 мск) после начала торгов торги в секции фондового рынка ММВБ приостановлены на один час из-за падения сводного индекса открытия ММВБ более чем на 12%. Акции ЮКОСа при открытии торгов в РТС к 11.00 упали на 18,4%, после чего торги акциями ЮКОСа были приостановлены и в РТС.

Представители бизнеса обратились к президенту России с просьбой о встрече, однако президент ответил на это отказом, сказав, что необходимо прекратить «истерику вокруг ЮКОСа».

После возобновления торгов игроки несколько успокоились, и снижение котировок потеряло начальные темпы. Однако падение продолжалась еще некоторое время, индекс РТС достиг уровня 510.63 пункта, что более чем на 14% было ниже пятничного закрытия.

В итоге к закрытию индекс РТС составил 535,05, что на 10,06% ниже чем уровень закрытия торгов 24 октября. Объем торгов составил $50,79 млн.

Цены российских «голубых фишек» упали на 9–16%.

...Многие аналитики уверены в том, что текущие события негативно скажутся на общей ситуации в российской экономике и имидже страны в глазах инвесторов.

...В то же время участники рынка говорят, что ситуация вокруг ЮКОСа может иметь отрицательные последствия для рынка российского долга, в том числе вследствие возникших опасений по поводу бегства капитала из страны.

...Так или иначе, большинство аналитиков считают, что действия властей приведут к активизации вывода частного капитала из России и сокращению иностранных инвестиций.

Позитивные ожидания, вызванные повышением рейтинга России до инвестиционного уровня, могут не оправдаться».

Для того, чтобы читатели имели материал для сравнения, «Газета.Ру» помещает здесь же небольшую справку:

Резкие падения индекса РТС

18 августа 1998 года – со 115,00 пункта до 81 пункта (–30%) за первую неделю, и до 66,77 пункта за две недели (–58%).

11 сентября 2001 года – падение с 206,13 пункта до 192,03 пункта за неделю (–7%) и до 183,67 пункта за две недели (–11,2%).

20 сентября 2001 года (возобновление торгов на Нью-Йоркской фондовой бирже после терактов 11 сентября) – падение индекса РТС со 193,60 пункта до 176,49 за неделю (–9%).

«Норд-Ост» – падение с 357,53 пункта до 348,94 за три дня (-2,5%).

Арест Платона Лебедева – падение с 518,07 пункта до 462,20 пункта за шесть дней (-10,8%)

Обыски в компаниях ЮКОСа 20–22 октября и арест Ходорковского 25 октября – падение с 643,94 пункта до 594,91 пункта за первую неделю (–7,6%), понедельник 27 октября до 521 пункта (–18,9% с 20 октября)».

Прошли сутки. Та же «Газета.Ру» продолжает отслеживать состояние на рынке. «Рост после провала» - так называется очередная статья:

«После падения в понедельник более чем на десять процентов во вторник рынок отыграл чуть менее пяти.

Новость об аресте главы ЮКОСа оказала не столь сильное влияние на рынок, как это прогнозировали многие аналитики. После обвала котировок на рынке в понедельник во вторник картина изменилась на противоположную. С самого начала торгов 28 октября цены пошли вверх. События говорят о том, что рынок несколько пришел в себя после сильного эмоционального удара в понедельник.

Во вторник российский рынок продемонстрировал не просто коррекционное повышение, а достаточно уверенный рост. На момент закрытия индекс РТС по итогам торгов во вторник вырос на 4,93% и составил 561,45 пункта. Объем торгов составил $38,54 млн. В конце торговой сессии индекс РТС поднимался до уровня 565,47 пункта.

В целом движение цен вверх происходило по широкому спектру бумаг и на большом объеме торгов.

Примечательно, что вышедшие в конце дня новости о новом депутатском запросе теперь уже по поводу приватизации «Сибнефти» и продлении пребывания под стражей главы МЕНАТЕПа Платона Лебедева не повлияли на рынок. Некоторую поддержку рынку оказало заявление международного рейтингового агентства Moody`s о том, что оно не намерено пересматривать рейтинг России в связи с арестом Ходорковского.

По итогам торгов цены «голубых фишек» выросли на 3–11%. Акции ЮКОСа подорожали на 3,33% до $12,40 за штуку. Акции РАО ЕЭС подорожали на 5,19%, «Норильского никеля» – на 5,21%, «Ростелекома» – на 1,09%, «Сибнефти» – на 11,74%, «ЛУКойла» – на 2,94%, «Сургутнефтегаза» – на 3,77%.

Общие комментарии аналитиков мало чем отличаются от предыдущих. Участники рынка по-прежнему отмечают, что ситуация на нем крайне далека от определенности, как и «дело ЮКОСа», которое и обвалило накануне цены практически всех бумаг. Многие из аналитиков уверены в том, что пройдет минимум две-три недели, прежде чем ситуация разъяснится. А в ближайшие дни волатильность возрастет, и индекс РТС будет колебаться в пределах 540–570 пунктов».

И то же издание в тот же день публикует еще один материал под красноречивым заголовком – «На российском рынке наступила пора спекулянтов»:

«...Многие крупные западные компании заявили, что их планы в отношении инвестиций в Россию не изменились и они не видят угрозы присутствию иностранного капитала в стране.

...Несмотря на некоторый спад напряжения, фондовый рынок по-прежнему испытывает нервозность и будет ее испытывать в ближайшие дни, считают аналитики.

...Как замечает аналитик ИК «ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент» Сергей Захаров, спокойная жизнь отечественным инвесторам в ближайшее время не грозит: «Игроки будут крайне нервозными, что увеличит силу дневных колебаний котировок бумаг. Глобально нисходящее движение цен акций должно иметь продолжение, ведь пока сложно рассчитывать на качественный скачок притока средств (особенно от западных инвесторов), а вот отток капитала, вероятно, усилится, что уже имело место в середине лета, когда дело ЮКОСа только началось. Потому на российском фондовом рынке, видимо, вновь наступает пора спекулянтов».

По-прежнему эксперты обсуждают возможные последствия дела ЮКОСа для страны в целом. Аналитики компании «Олма» отмечают, что ситуация остается сложной, основной среднесрочной угрозой может стать отток капитала из страны в случае усиления правовых рисков для бизнеса.

По мнению начальника отдела анализа конъюнктурно-аналитического управления Росбанка Павла Супрунова, начавшаяся во второй половине вчерашнего дня коррекция цен вверх «была вполне закономерной, и, похоже, что все те, кто хотел продать российские акции, вчера сделал это. Многие крупные инвесторы, в том числе российские, купили акции уже вчера, но для продолжения роста цен нужны новые деньги, приход которых теперь будет отложен».

Прошло еще два дня, а ситуация на рынке не стала стабильнее. «На фондовом рынке продолжается падение акций» - под таким заголовком дает свои краткие комментарии 30 октября «РБК.Ру»:

«На российском фондовом рынке продолжается снижение цен на акции. Индекс РТС упал на 2,34% и составил 528,02 пункта. По состоянию на 12:40 мск котировки ЛУКОЙЛа понизились на 2,83%, ЮКОСа - на 4,96%, "Сургутнефтегаза" - на 3,78%, Сбербанка - на 2,31%, "Татнефти" - на 3,42%.

На торгах в фондовой секции Московской межбанковской валютной биржи цены на акции упали в среднем на 2,5%. Котировки акций ЛУКОЙЛа понизились на 2,08%, "Ростелекома" - на 1,0%, "ЮКОСа" - на 3,86%, "Сургутнефтегаза" - на 4,64%, "Мосэнерго" - на 0,7%, Сбербанка - на 2,78%, "Норникеля" - на 4,02%, "Татнефти" - на 2,35%, "Сибнефти" - на 3,29%. Вместе с тем акции РАО "ЕЭС России" повысились: в РТС - на 0,72%, на ММВБ - на 0,85%.

Падение цен на российские акции, вызванное арестом главы НК "ЮКОС" и начавшееся в понедельник, сегодня не остановилось. Бизнес нервничает. Безусловно, одним из факторов снижения котировок – неопределенность с отставкой главы администрации президента А. Волошина. Нервничает и власть. На сегодняшний вечер, по информации газеты "Время новостей", назначена встреча западных инвесторов и банкиров с В. Путиным. На встрече должны обсуждаться последние события, связанные с арестом М. Ходорковского и вообще развитием бизнеса в России. Ожидается, что на этой встрече западный капитал получит гарантии неприкосновенности для работы в России».

Увы, вместо гарантий неприкосновенности последовало то, что газета «Ведомости» назвала «Выстрел в голову» (31 окт.):

«Рынок рухнул. Арест контрольного пакета акций "ЮКОСа" убил надежды даже самых отчаянных оптимистов. Индекс РТС упал на 8, 14% - 496, 66, объем торгов - $48 млн. "Сообщение об аресте контрольного пакета акций "ЮКОСа" по эмоциональному воздействию на участников рынка напоминало сообщения информагентств августа 1998 г. о реструктуризации ГКО-ОФЗ и отмене валютного коридора. Ясно, что рынок входит в некоторый новый период своей истории. Предсказать дальнейшее развитие событий сейчас практически невозможно", - говорит Артем Дзюра, начальник отдела операций на рынке ценных бумаг ОРГРЭСБАНКа. "Новость об аресте контрольного пакета акций "ЮКОСа" стала контрольным выстрелом в голову российского фондового рынка, - говорит аналитик ИК "ЦЕРИХ Кэпитал Менеджмент" Сергей Захаров. - Очередной обвал привел к падению индекса РТС до минимальной отметки с 13 августа. К концу октября наш рынок растерял все, что приобрел за 2, 5 месяца". От "дела "ЮКОСа" отделаться малой кровью не удастся, делают неутешительный вывод в обзоре аналитики Объединенной финансовой группы: "Тенденция ухода российских инвесторов от рисков распространилась и на иностранных. Больше нет признаков, что для акций компаний, свободных от так называемого олигархического риска, будет характерна опережающая динамика".

Обвал рынка после объявления об аресте акций "ЮКОСа" был ожидаемым, говорит начальник аналитического отдела ИК "Велес Капитал" Михаил Зак».

«Рынок потерял уверенность в завтрашнем дне» - вторят коллегам из «Ведомостей» журналисты газеты «Коммерсантъ» («Рынок потерял уверенность в завтрашнем дне», 31 окт.):

«Новый виток дела ЮКОСа вновь отправил российский финансовый рынок в нокдаун. Основные индексы потеряли вчера по 8-10%. За неполную неделю капитализация российского фондового рынка сократилась уже на $27 млрд. Инвесторы перестают верить в него, и аналитики считают, что все это только начало большого пути вниз.

Новость об аресте контрольного пакета акций ЮКОСа, вышедшая в конце дня, буквально взорвала рынок. "Паника" - слишком мягкое слово для описания дальнейших событий. В первые мгновения после появления этой новости рынок оказался в свободном падении. Заявки на покупку просто исчезли, а появившиеся заявки на продажу были уже гораздо ниже. В брокерские компании невозможно было дозвониться: этим занималось слишком много клиентов, пытавшихся продать акции. "Все очень плохо - руки жжет", - сообщили в одной из компаний. Первые комментарии аналитиков сводились к тому, что все что было до этого, было прелюдией, а вот теперь наступило само действие.

...Сама новость большинство участников рынка застала врасплох, хотя ожидания были далеки от оптимистических. "Я не ожидал, что люди настолько могут верить в этот рынок, чтобы покупать акции", - комментировал накануне ситуацию на рынке трейдер ИК "Ренессанс Капитал" Дмитрий Куляшенец. "Сомневающиеся перестали сомневаться и стали продавать все, что есть в портфелях. И дальше будет то же самое, пока портфели не опустеют", - считает старший трейдер "НИКойла" Андрей Кукк.

..."Это кардинальный сдвиг тектонических пластов. Наивно думать, что это политика. Это перераспределение собственности", - отметил начальник аналитического отдела ИК "Проспект" Александр Корчагин.

...В ходе вчерашнего падения, как и в понедельник, никакой поддержки с российской стороны не было. "Не могут в этой панике быть нормальные покупатели. Не будет никакой поддержки", - уверен начальник трейдинга ИФК "Метрополь" Алексей Бачурин. Однако со стороны нерезидентов небольшие покупки наблюдались. "ЮКОС покупают иностранцы, как и в прошлый раз", - отметил трейдер ИК "Центринвест секьюритиз" Арсен Хачатурян. "Для иностранцев арест акций - это очень плохо, все нервничают, рынок катится вниз, - отметил начальник отдела трейдинга ИК „Тройка Диалог" Алексей Долгих.- Однако после падения бумаги начали брать, появилась мощная поддержка".

Арест пакета акций ЮКОСа от ареста его главы с точки зрения рынка отличается как в техническом плане, так и в фундаментальном. Вчерашнюю новость на рынке полностью отыграть не успели, так что часть падения придется на сегодня . Да и после этого аналитики не ожидают ничего хорошего. Если арест Михаила Ходорковского приравнивали к присвоению инвестиционного рейтинга с обратным знаком, то арест акций перечеркивает все положительные события, происшедшие за последние четыре года. "На надеждах на подъем рынка можно ставить крест, нерезиденты к нам теперь явно не придут. А те, кто раньше купил, оказались в капкане, и отношение к рынку у них соответствующее", - заявил аналитик ИК "Атон" Анатолий Каплин. "Теперь мы пойдем гораздо ниже, - считает замначальника аналитического департамента ФК „НИКойл" Константин Чернышев.- Опять создается фон России как рискованного пространства для инвестиций. Возвращается период высокой волатильности. И жить мы будем на политических новостях».

«Генпрокуратура разбудила призрак дефолта» - статьей с таким заголовком отметился в тот же день сайт «Утро.Ру»:

«...Выступление министра финансов Алексея Кудрина, который выразил надежду, что объективное решение суда по делу "ЮКОСа" восстановит доверие к российскому рынку, сам рынок совершенно не успокоило.

Согласно не проверенной к этому моменту информации, действия силовиков одним арестом акций не ограничатся. Следующим этапом может стать блокирование реестра акционеров опальной компании. В этом случае все операции с акциями "ЮКОСа" окажутся замороженными, что ударит уже не только по основным фигурантам конфликта, но и по тысячам миноритарных акционеров. Результаты подобного шага для российского фондового рынка окажутся самыми плачевными – падение рынка и последствия этого для инвестиционного имиджа России могут быть сопоставимы с 1998 годом.

Ожидаемое продолжение падения рынка акций, возможно, будет сопровождаться ростом курса доллара. Причиной тому могут послужить вывод средств инвесторов из ценных бумаг и ожидание начала массового оттока капитала из страны.

И хотя пока нет оснований говорить о возможности полного повторения событий 98-го года – запас прочности российской экономики достаточно высок, а ситуация на долговом и валютном рынке не имеет ничего общего с той, что была пять лет назад, – шансы на возвращение к былой стабильности тают с каждым днем, с каждым новым шагом Генпрокуратуры».

Наконец, на сайте «Газета.Ру» выступил с комментариями один из зубров нашей практической экономики Александр Шохин,бывший министр, депутат, ныне член бюро РСПП, председатель наблюдательного совета инвестиционной компании "Ренессанс-капитал".

«Рынок получил плохой знак - что раскрываться рано» - назвало издание беседу с ним:

«Непоправимый в ближайшей перспективе ущерб нанесет то, что прокуратура использовала добровольно открытую ЮКОСом информацию о структуре собственности, дав теперь сигнал рынку, что этого пока делать нельзя.

...Арестованы акции самой компании в обеспечении иска к частному лицу, являющемуся акционером этой компании. В принципе если предъявлены претензии к конкретному человеку, речь может идти об аресте только его активов в обеспечении иска судом. Но здесь арестованы активы всей компании. Кроме того, есть Российское право, и есть иностранное право. Компания Yukos Universal и Halley Enterprises не являются российскими резидентами, и арест их акций должен быть осуществлен судами Кипра и острова Мэн. Кроме того, арестованы акции компаний, к которым не предъявлено никаких претензий по суду.

...Большой элемент неопределенности, который возникает в этой связи, порождает и падение рынка и желание в этот период "сбросить" российские бумаги. Иностранные инвесторы и российские тоже уходят из "Юкоса", потому что хотя формула в целом понятна - "обеспечение иска", но ее исполнение может оказаться не законным. Тот факт, что рынок воспринял это как еще одну атаку на "Юкос", очевидно. От "Юкоса" избавляются. Получается, и так считают многие, что идет целенаправленная атака на компанию. Если еще будет отобрано у Юкоса несколько лицензий, на том основании, что они плохо исполняются, то трудно будет убеждать в этих условиях, что никакого избирательных действий правоохранительных органов нет. В свое время Юкос стал пионером по раскрытию информации, в контексте размещения ADR третьего уровня и IPO "Юкос" первый раскрыл информацию о собственности и в частности такие имена как Menatep grup, Yukos Universal, Halley Enterprises структура владения этими компаниями возникла не из-за того, что правоохранительные органы так энергично действовали, а потому что это были требования международных регуляторов. Хотите разместить акции на западной бирже, хотите выпустить инструменты типа американских ADR третьего уровня, раскрывайте информацию обо всех бенефициарных владельцах оффшорных компаний, которые значатся номинальными акционерами. Вот раскрыли.

...После последних событий на рынке уже можно слышать: "зачем нам это все: открытость, публичные компании, деньги и так будут вкладывать в российскую экономику. Сейчас все начнут отходить от принципов корпоративного управления, которые сейчас у нас лучше, чем средние стандарты Организации по экономическому сотрудничеству и развитию. (ОЭСР). Компании начнут превращаться в частные компании, с закрытой структурой владения».

Прошла еще неделя. Рынок колеблется, так и не возвращаясь к прежнему уровню: для этого необходимы сигналы с нашего политического базара. Но там нет игроков уровня Талейрана, а потому трудно быть оптимистом.


Обзор подготовил Владимир Володин
Страна без барьеров.
Учебник "Национальная экономика"
Литературный совет
Семинар «Использование модели стандартных издержек как инструмента сокращения административных издержек».

Поделиться

Подписаться на новости