Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Отмена

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

В результате недавней авиакатастрофы погибли наши друзья и коллеги.
Для поддержки семей погибших публикуем номера банковских карт.

Банковская карта супруги Алексея Никитченко: 4622 3530 1913 3381
Карта ВТБ-24, Анна Никитченко.

Банковская карта супруги Евгения Ильинова: 4627 2914 7928 2832
Райффайзенбанк, Марьяна Зазулина.

Долгое слияние

В период между праздниками отечественные СМИ не баловали читателей материалами на экономические темы. Статей, посвященных какой-либо одной актуальной теме, было мало. Лишь вопросы слияния «Газпрома» и «Роснефти» оказались в фокусе журналистского внимания.
Надо сказать, что с момента, когда об этом слиянии было объявлено, прошло достаточно времени. Его сроки постоянно откладывались, и сейчас журналисты рассуждают в основном о сложностях этого процесса и их причинах.
«Проще заплатить» - называется статья трех авторов, опубликованная «Ведомостями» 3 мая:
«Чиновники ищут способы, как получить контроль над «Газпромом» и сохранить самостоятельность «Роснефти». Один из вариантов — государство просто выкупит недостающие акции газовой монополии у ее «дочек». На вырученные деньги «Газпром» сможет вместо «Роснефти» купить другие активы, например «Сибнефть».
…У чиновников теперь новая идея. Государству нужно купить акции газовой монополии у ее «дочек» за деньги, говорит сотрудник одного из федеральных ведомств. По его словам, такая схема обсуждается сейчас на уровне министерств, обеих компаний и их консультантов — Morgan Stanley, «2К-Аудит» и Dresdner Kleinwort Wasserstein. Так государство получит контроль над «Газпромом», а «Роснефть» с «Юганскнефтегазом» останется отдельной компанией, как того и хотел Богданчиков. «Газпрому» не будут угрожать юридические риски, связанные с получением госкомпанией «Юганска», поясняет чиновник. Схема действительно обсуждается, подтвердил его коллега из другого ведомства, а также источники, знакомые с позициями «Газпрома» и его консультантов. Они от официальных комментариев отказались.
…Чиновник отмечает, что схема с выкупом акций не единственно возможная: монополия может поглотить «Роснефть», с «Юганском» или без него. «Приоритетного варианта нет, мнений много. Решение за Путиным», — отмечает он. А кремлевский чиновник считает, что купить «Сибнефть» «Газпром» может после поглощения «Роснефти». Он напоминает, что слияние должно завершиться 24 июня.
В тот же день «Коммерсантъ» публикует статью Дмитрия Буртина «За «Газпром» заплатят наличными»:
«Правительственные источники сообщают об очередном варианте слияния «Газпрома» и «Роснефти»: государство получит 51% акций «Газпрома», выкупив у дочерних компаний газовой монополии 10,7% акций «Газпрома» без слияния с «Роснефтью». Скорее всего, происходящее – попытка «Роснефти» начать подготовку к отмене приватизации компании. Отметим, что прямой выкуп акций «Газпрома» по рыночной цене будет стоить государству не менее $10 млрд, при этом либерализацию рынка акций «Газпрома» можно провести существенно дешевле.
…Напомним, исходя из неофициальных данных об итогах оценки «Газпрома» и «Роснефти» тремя оценщиками – Dresdner Kleinwort Wasserstein, Morgan Stanley и «2К Аудит Деловые Консультации», стоимость пакета акций «Газпрома», интересующего Росимущество, составляет $10,5-14 млрд. Это оценка на 1 июля 2004 года, к лету 2005 года пакет может стоить до $16 млрд. Средства на покупку акций «Газпрома» в федеральный бюджет на 2005 год не заложены, предоставление «Газпрому» налогового зачета на эту сумму также малореально, поскольку вызовет проблемы с финансированием текущих расходов бюджета. Судя по всему, речь может идти только о сделке, оплата которой должна происходить в течение нескольких лет, или о частичной денежной оплате, передаче «Газпрому» других активов, например, «Зарубежнефти», акций генерирующих компаний РАО «ЕЭС России» и т. д.
Очевидно, что самостоятельного смысла этот вариант увеличения пакета акций Росимущества в «Газпроме» не имеет – его целью явно является отмена приватизации «Роснефти», сохранение ею приобретенного в конце прошлого года «Юганскнефтегаза» любой ценой и недопущение никаких изменений в статусе «Роснефти». Дело в том, что для либерализации рынка акций «Газпрома», вообще говоря, не требуется того, чтобы у государства был контрольный пакет акций компании. Де-факто контроль над «Газпромом» у государства существует, а для фактического закрепления 51% акций в госуправлении совету директоров «Газпрома» достаточно, например, принять решение о подписании с Росимуществом долгосрочного договора управления 10,7% акций компании, принадлежащих его дочерним подразделениям. Компенсация по такой сделке от государства «Газпрому» будет явно меньше, чем цена выкупа пакета. Существуют десятки легитимных способов сохранения 10,7% акций «Газпрома» вне рыночного оборота и под контролем государства без выкупа – например, перевод части этих акций в статус казначейских с последующим погашением плюс выкуп около 3% оставшихся акций «Газпрома» у его дочерних предприятий за сумму порядка $4 млрд».
Надо сказать, что в тот же день, в том же номере «Ведомостей», одна из статей которого уже вошла в наш обзор, был опубликован материал Екатерины Дербиловой «Роснефть» — второй заемщик в стране», рассматривающий еще один аспект проблемы, связанной со слиянием двух компаний:
«Прошлогодние сделки «Роснефти» превратили компанию во второго после «Газпрома» должника в стране. А по величине краткосрочных займов госкомпания стала первой в стране. Эксперты считают, что у держателей облигаций «Роснефти» могут не выдержать нервы.
«Роснефть» до сих пор не раскрывала, как финансировала покупку «Юганскнефтегаза». Президент «Роснефти» Сергей Богданчиков заявлял, что компания использовала внутренние ресурсы, деньги от продажи «Газпрому» долей в шельфовых проектах ($1,7 млрд), а также средства консорциума российских банков.
На прошлой неделе совет директоров утвердил годовой отчет «Роснефти» по российским стандартам бухгалтерской отчетности. Как рассказал «Ведомостям» чиновник, близкий к совету директоров госкомпании, долги «Роснефти» на конец года составляли 351 млрд руб. ($12,6 млрд). Краткосрочные долги выросли в 38 раз — до 246 млрд руб. ($8,9 млрд), долгосрочные — на 60% — до 105 млрд руб. ($3,8 млрд). Возросли и финансовые вложения компании: краткосрочные — почти в 20 раз — с 13,7 млрд руб. на начало года до 268,9 млрд руб. на конец прошлого года. Долгосрочные финансовые вложения выросли почти вдвое — с 61 млрд руб. до 113 млрд руб.
…Представители «Роснефти» от комментариев отказались. Менеджер компании сказал, что «практически все» краткосрочные долги уже рефинансированы за счет различных источников, назвать которые он отказался. «У компании нет проблем из-за долгов», — уверяет он.
«Роснефть» стала вторым заемщиком в стране после «Газпрома», констатирует аналитик «Ренессанс Капитала» Павел Мамай. А по коротким долгам она обошла газовую монополию, добавляет аналитик S&P Елена Ананькина.
…Часть краткосрочных долгов «Роснефти» могла быть рефинансирована за счет предоплаты за нефть, обещанную Китаю. В январе «Роснефть» договорилась о поставках в эту страну 48,8 млн т нефти до 2010 г. и предоплате в $6 млрд. Но даже в этом случае у компании остается почти $3 млрд коротких долгов, которые надо рефинансировать в течение года, а это непросто для «Роснефти», продолжает Ананькина. Она напоминает, что «Роснефть» не торопится расплачиваться с западными банками по поручительствам «Юганска» за «ЮКОС». По словам менеджера одного из банков — кредиторов «Роснефти», из-за этого сам «Юганскнефтегаз» уже находится в дефолте, а банки-кредиторы грозятся объявить кросс-дефолт и самой госкомпании.
…С учетом резко возросшего долга понятно, почему схема слияния «Роснефти» и «Газпрома» пересматривается… Долги «Роснефти» в случае ее присоединения к «Газпрому» подорвали бы его ликвидность…».
4 мая те же «Ведомости» в редакционной статье «Алхимия-2008» отмечают возможную политическую подоплеку затянувшегося слияния:
«Задача слияния «Газпрома» с «Роснефтью» решается уже больше полугода и все больше напоминает поиски философского камня. И все труднее найти экономические объяснения тому, что происходит. Зато напрашиваются какие угодно другие.
…Выборы 2008 г. будут гораздо более сложным и дорогостоящим мероприятием, чем выборы-2004. Проект «преемник» придется реализовывать на фоне призраков «цветной революции», бродящих по СНГ. При этом недоверие населения к центру и недовольство еще вырастут. А в ближнем круге Владимира Путина окончательно оформятся предвыборные группировки. Они уже концентрируют ресурсы для борьбы между собой. Эта невидимая миру склока прорывается наружу в истории со слиянием «Газпрома» и «Роснефти», где сегодня собраны финансовые ресурсы, прямо подконтрольные госчиновникам.
Причем в момент объявления о слиянии премьер-министр Михаил Фрадков сказал «Ведомостям», что «Газпром» будет превращаться в прозрачную структуру, объединять нефтяные и газовые активы, чтобы повысить конкурентоспособность на мировом рынке». А большинство аналитиков расценили объявление о слиянии компаний как реальный — даже исторический — шаг к долгожданной либерализации рынка акций газовой монополии. …Как консолидацию государственных нефтегазовых активов с целью увеличения их капитализации.
Но сопротивление менеджмента «Роснефти» слиянию и темная история с продажей «Юганскнефтегаза» затянули и усложнили все дело. Идеальная схема слияния все не обнаруживалась, а апогеем борьбы в марте 2005 г. стали противоположные заявления глав «Газпрома» и «Роснефти» и последовавшие опровержения опровержений.
…Пока складываются два центра финансовой и политической силы — «Роснефть» с «Юганскнефтегазом», которые добывают теперь столько же нефти, сколько ТНК-ВР (по итогам четырех месяцев 2005 г.), и «Газпром», у которого, в свою очередь, появляются средства на покупку иных нефтяных активов. А ведь до выборов еще больше двух лет, и можно лишь гадать, сколько еще появится таких центров — непрозрачных госкомпаний, служащих копилками для различных групп».
В тот же день «Интерфакс» поместил сообщение под заголовком «Фрадков утвердил механизм приватизации «Роснефти»:
«Премьер-министр России Михаил Фрадков 29 апреля подписал проект распоряжения о внесении технических изменений и дополнений в программу приватизации на 2005 год. Об этом сообщил источник в правительстве.
Эти изменения предусматривают включение в программу приватизации на 2005 год ряда акционерных общеста, продажа которых не состоялась в прошлом году, а также ряда ФГУПов, которые не были акционированы. …Теперь приватизационные ведомства могут запустить механизм приватизации «Роснефти» (в тексте дополнений прописано, что приватизация пройдет путем внесения акций в соответствующую интегрированную структуру – ОАО «Роснефтегаз»)…».
«Все акции «Роснефти» в случае объединения с «Газпромом» будут внесены в структуру, которую определит Путин» - такой информацией отозвался в тот же день сайт «НЬЮСРУ. КОМ»:
«Российский фонд федерального имущества (РФФИ) и Росимущество могут запустить механизм приватизации «Роснефти» путем внесения акций в соответствующую структуру на основе решения президента и премьер-министра РФ. Это следует из подписанного главой правительства РФ Михаилом Фрадковым распоряжения «О внесении технических изменений и дополнений в программу приватизации на 2005 год». Официальное сообщение об этом распространила в среду пресс-служба правительства РФ.
Как пояснил РИА «Новости» источник в правительстве, в случае объединения «Роснефти» и ОАО «Газпром» 100% акций «Роснефти» будут внесены в интегрированную структуру, которую определит своим решением президент и правительство РФ.
«Что это будет за структура, пока сказать нельзя, четкого решения еще не принято», - сказал собеседник агентства. Он напомнил, что в соответствии с распоряжением правительства от 12 декабря 2004 года Росимущество поручалось осуществить приватизацию находящихся в собственности государства акций ОАО «Роснефть» путем внесения их в качестве вклада РФ в уставный капитал ОАО «Роснефтегаз». Однако, в новом распоряжении правительства упоминание о «Роснефтегазе» уже отсутствует, сказал источник. Он пояснил, что теперь правительство сможет запустить процедуру объединения «Роснефти» и «Газпрома».
5 мая статьей Дениса Скоробогатько «Роснефть» отдадут неизвестно кому» на эту новость откликнулся «Коммерсантъ»:
«Как стало известно вчера, глава правительства Михаил Фрадков подписал распоряжение «О внесении технических изменений и дополнений в программу приватизации на 2005 год», которым в план приватизации на этот год включен ряд госпакетов акций, в том числе и НК «Роснефть». Таким образом, несмотря на сопротивление, оказываемое «Роснефтью», план, предполагающий ее переход в полную собственность «Газпрома» в обмен на 10,7% казначейских акций газового концерна, продолжает реализовываться.
Реализации этого плана, лоббируемого главой «Газпрома» Алексеем Миллером и поддержанного руководителем администрации президента РФ Дмитрием Медведевым (он также возглавляет совет директоров газового концерна) и министром экономического развития Германом Грефом, активно сопротивляется менеджмент «Роснефти» во главе с ее президентом Сергеем Богданчиковым при поддержке заместителя господина Медведева Игоря Сечина, возглавляющего совет директоров «Роснефти».
…Между тем, несмотря на идущее в правительстве обсуждение слияния «Газпрома» и «Роснефти», первоначальный план по их объединению продолжает реализовываться. Вчера информагентства сообщили, что Михаил Фрадков подписал распоряжение о дополнениях в программу приватизации на этот год. Распоряжение помимо прочего включает в приватизационный план 100% принадлежащих государству акций НК «Роснефть». Источники информагентств в правительстве сообщили, что «Роснефть» предполагается приватизировать «путем внесения в интегрированную структуру, которая будет определена на основе решения президента и правительства».
…Пресс-секретарь господина Фрадкова Александр Жаров, комментируя эти сообщения, заявил Ъ, что глава правительства «не подписывал никаких документов, выходящих за рамки решений правительства, принятых ранее».
…Отсутствие в новом распоряжении правительства упоминания о «Роснефтегазе» в принципе не означает, что план приватизации «Роснефти» претерпел какие-либо изменения. Как бы технически ни была проведена приватизация «Роснефти», сам ее факт еще не свидетельствует, что объединение компании с «Газпромом» произойдет в соответствии с первоначальным планом. «Юганскнефтегаз» пока остается в составе «Роснефти», а различные варианты слияния, по словам осведомленных источников Ъ, продолжают обсуждаться.
Отметим, что, по словам источников Ъ, обсуждение этих различных вариантов «проходит на уровне, где конкретные решения приняты быть не могут». Таким образом, лоббистская война за «Роснефть» продолжается, и чем она закончится, прогнозировать сейчас не берется никто».
Закончить же наш обзор мы хотим отрывками из статьи «Роснефть» занесли в черные списки», опубликованной в тот же день 5 мая сайтом «Газета.Ru»:
«…Не секрет, что глава НК Сергей Богданчиков всячески избегал приватизации. Поэтому отказ от слияния с газовой монополией был воспринят как победа кремлевских покровителей «Роснефти» (над опекунами «Газпрома»), позволяющая группировке сохранить контроль за финансовыми потоками госкомпании.
После появляниия распоряжения стало очевидно, что попытки приватизации «Роснефти» будут продолжены независимо от того, остается слияние на повестке дня или нет.
…Само по себе включение объекта в перечень на приватизацию в 2005 году не гарантирует его приватизации. Случаев, когда госкомпании (или госпакеты акций в компаниях) продаются годами, более чем достаточно.
…Но, как считает президент Всероссийской ассоциации приватизируемых и частных предприятий Григорий Томчин, у «Роснефти», раз уж она попала в перечень, есть все шансы на приватизацию до конца текущего года. «Раз по госкомпании принято решение, значит, поставлена политическая цель, и теперь наплевать на всех лоббистов, – уверен Томчин.
– Распоряжение выпущено ради «Роснефти». И это может быть ответом на послание президента, где он говорит о необходимости поставить заслон засилью чиновников». Вопрос о том, какие результаты принесет поспешная приватизация, не имеет однозначного ответа.
«Это будет тот самый случай, когда мы всей страной будем приватизировать объект, потом вздыхать с облегчением, а потом искренне кричать: зачем же мы его продали... Работы хватит всем – чиновникам, прессе, аналитикам, – иронизирует Томчин. – Тем не менее я за приватизацию "Роснефти"». 
Никитченко Алексей Анатольевич
Ильинов Евгений Викторович
Учебник "Национальная экономика"
Литературный совет
Семинар «Использование модели стандартных издержек как инструмента сокращения административных издержек».

Поделиться

Подписаться на новости