Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Отмена

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

В результате недавней авиакатастрофы погибли наши друзья и коллеги.
Для поддержки семей погибших публикуем номера банковских карт.

Банковская карта супруги Алексея Никитченко: 4622 3530 1913 3381
Карта ВТБ-24, Анна Никитченко.

Банковская карта супруги Евгения Ильинова: 4627 2914 7928 2832
Райффайзенбанк, Марьяна Зазулина.

Куда ты, зеленый?

Американский доллар, самая любимая валюта россиян, переживает черные дни. Еще 10 ноября на сайте «finmarket.ru» появился материал Андрея Кинякина «Доллар обновляет семилетние минимумы»:
«Нынешняя пятница стала поистине «черной» для доллара. Вслед за стабилизацией в четверг на отметке 26,70 рублей сегодня американская валюта возобновила свое снижение по отношению к рублю, отдав последнему 8 копеек, и достигнув нового уровня 7-летнего минимума, - 26,62 рублей. Основной причиной этого послужило заметно усиление тенденции к ослаблению доллара относительно евро на мировом валютном рынке.
…По всей видимости, на этом же уровне, минимальном с конца 1999 года уровне будет установлен и официальный курс доллара на выходные. Таким образом, сегодняшние потери американской валюты составили 8 копеек. Равно столько же доллара потерял по итогам недели, которая в очередной раз подтвердила неустойчивость его позиций на российском валютном рынке.
Основной причиной этого по-прежнему остается усиливающаяся тенденция к ослаблению американской валюты на рынке FOREX. Накануне она обновила отметку двух с половиной месячного минимума по отношению к евро, опустившись до уровня 1,29 долл. на фоне усилившегося действия политических факторов (победы на выборах в американский Конгресс оппозиционной демократической партии). В свою очередь, это создало все предпосылки для снижения курса рубль-доллар, определяющим фактором динамики которого как раз и является ситуация в паре евро-доллар.
…Диапазон совершенных сделок составил 26,605-26,626 руб. при этом их объем к 11:45 превысил отметку 860 млн долл., что намного превышает среднедневные показатели, не говоря уже о том, что столь высокие обороты весьма нехарактерны для конца недели, когда основная масса игроков стремится не предпринимать активных действий.
Однако на сей раз повод для активизации есть. И он весьма существенен - заметное ослабление позиций доллара на мировом валютном рынке, что привело к существенному усилению антидолларовых настроений среди участников рынка. Как долго они будут оставаться преобладающими, зависит от дальнейшего развития событий в паре евро-доллар, где в настоящее время нельзя исключать возможности восходящей долларовой коррекции, учитывая масштаб ослабления американской валюты. Особенно в случае выхода сегодня позитивных данных по индексу потребительских настроений в США.
Ситуация на денежном рынке продолжает оставаться довольно напряженной. Свидетельством этого может являться возобновившееся снижение показателей рублевой ликвидности после заметного роста днем ранее».
Правда, через неделю, 17 ноября, Интернет-издание «Quote.ru» публикует материал Елены Хруповой «Доллар укрепляется», но, несмотря на заголовок, особого оптимизма автор статьи не высказывает:
«Официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ на 18 ноября 2006 г., составил 26,6888 руб./долл. По сравнению с предыдущим торговым днем курс американкой валюты укрепился почти на 3 коп. относительно рубля.
…В четверг доллар удерживает завоеванные накануне позиции после выхода инфляционных и производственных данных, усиливающих ожидания того, что ФРС США сохранит уровень процентной ставки неизменным еще какое-то время и не предпримет действий по ее снижению.
…Филадельфийский индекс деловой активности вырос в ноябре 2006 года с - 0,7 пунктов месяцем ранее до 5,1 пункта, немного превысив ожидания рынка. Объемы промышленного производства в США выросли в октябре 2006 года на 0,2% в месячном исчислении, в то время как аналитики прогнозировали рост промышленного производства на 0,3% после снижения на 0,6%.
С одной стороны, валютный рынок вчера увидел, что инфляционное давление ослабевает, сигнализируя о возможной стабильности учетной ставки в ближайшее время на уровне 5,25%. С другой стороны, производственные данные демонстрируют некоторое улучшение, давая рынку надежду, что необходимости поддерживать экономический рост путем понижения учетной ставки, нет. В целом, валютный рынок будет вполне удовлетворен, если учетная ставка США останется неизменной, что спровоцировало активизацию покупки долларов.
Кроме того, оптимизм в участников рынка вселили комментарии членов ФРС в отношении того, что инфляционная проблема, быть может, еще не до конца решена. Председатель ФРБ Чикаго Майкл Москоу (Michael Moskow) повторил вчера высказывания о том, что в ближайшем будущем может потребоваться некоторое повышение процентных ставок для сдерживания инфляции, несмотря на существующую неопределенность в отношении экономического роста, который, скорее всего, окажется несколько ниже среднего показателя в ближайший год. А глава ФРБ Сэнт-Луиса Уильям Пул (William Poole) заявил, что американская экономика еще не вышла из проблемного инфляционного периода.
Однако в целом назвать обнародованные в четверг данные очень благоприятными для доллара можно с большой натяжкой. Помимо инфляционных и производственных данных, вышла статистика по притоку капитала в США, носившая разочаровывающий характер.
…На наш взгляд, снижение притока капитала в США усугубляет проблему торгового дефицита США, однако, судя по реакции валютного рынка, пока эта проблема мало беспокоит его участников».
Прошла еще неделя, и публикации на долларовую тему стали откровенно пессимистическими. 24 ноября в газете «RBC – Daily» появляется статья Бориса Деревягина «Доллар приблизился к критической точке»:
«Вчера рубль установил новый семилетний максимум по отношению к доллару, укрепившись на уровне 26,556 руб. за единицу американской валюты. По прогнозам западных аналитиков, в ближайшее время курс евро к доллару пробьет уровень 1,3 и установит почти двухлетний максимум. Снижение доллара продолжится как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. В 2007 году евро может вырасти в цене до 1,45 долл. При этом российская валюта также существенно вырастет в цене: за один доллар будут давать 25,7 руб.
…«Резкий рост евро к доллару в течение четверга обусловлен в основном индексом Ifo», — считает Адам Коул из Royal Bank of Canada. Немецкий экономический институт Ifo в четверг опубликовал индекс делового климата Германии. За ноябрь он вырос на 1,5 пункта, до 106,8, тогда как рынок ожидал его снижения на 0,1 пункта.
Кроме того, укреплению евро способствовало заявление члена управляющего совета Европейского центрального банка (ЕЦБ) Мигеля Анхеля Фернандеса Ордонеса, который сообщил, что экономический рост в еврозоне неизбежен даже после повышения процентной ставки. «Доступная нам информация свидетельствует о продолжении развития производства в еврозоне в ближайшие кварталы, — пояснил г-н Ордонес. — В итоге рост экономики еврозоны в этом году может составить 2,5%».
После этого заявления аналитики сделали вывод, что ЕЦБ будет повышать ставки рефинансирования не только в декабре, но и в следующем году. При этом данные из США дают веские основания думать, что ставка рефинансирования Федеральной резервной системы (ФРС) США будет снижена.
…На этом фоне очень существенно, что в течение почти трех сессий подряд евро не удалось пробить уровень 1,3 долл. за единицу европейской валюты, который последний раз был достигнут 26 апреля 2005 года. В связи с этим Ян Ламбрегт из Rabobank считает, что прогноз Ifo может оказаться слишком оптимистичным. «Мы считаем, что пара евро/доллар в ближайшие дни не сможет превысить отметку 1,298 долл. за евро», — подчеркнул он. Но главный экономист банка HSBC Александр Морозов уверен, что к концу года евро точно подорожает до 1,3 долл. А Станислав Клещев предрекает, что этот рубеж будет пробит уже до конца ноября, а к концу года, по его прогнозам, доллар может опуститься по отношению к евро на уровень 1,33 долл. за евро.
При этом в следующем году доллар снизится уже до уровня 1,45 долл. за евро, считает Александр Морозов. Но аналитик банка «Глобэкс» Владимир Абрамов считает, что ситуацию еще можно поправить: «Ее может выправить жесткая риторика официальных лиц, например, Народного банка Китая или ФРС об опасности ослабления доллара для мировой экономики».
В отличие от евро столь резких перепадов на рынке рубль/доллар эксперты не ждут. В среду доллар потерял 4 коп. и остановился на уровне 26,6122 руб. за 1 долл., а в четверг ЦБ установил официальный курс «на завтра» на уровне 26,556 руб. за 1 долл. При этом котировка доллара расчетами tomorrow на единой торговой сессии в ходе торгов опускалась до 26,5250. На фоне резкого снижения доллара рубль второй день подряд осваивает семилетние минимумы, несмотря на все усилия властей сдержать укрепление рубля».
«Доллар упал на семь лет назад» - статью под таким заголовком публикует в тот же день «Газета.Ru»:
«Курс доллара к рублю упал ниже семилетнего минимума следом за курсом доллар-евро, который опустился ниже отметок полуторалетней давности. У Центробанка нет способов эффективно противодействовать стремительному укреплению рубля. Если все пойдет так и дальше, России грозит очередной кризис.
Курс доллара на ММВБ в пятницу рухнул ниже психологически важной отметки 26,5 рубля. Котировки сделок расчетами tomorrow опустились до 26,43 рубля за доллар, обновив более чем семилетний минимум. В последний раз курс доллара к рублю составлял меньше 26,5 рубля в конце ноября 1999 года.
Правда, официальный курс Центробанка на выходные и понедельник будет немного выше, поскольку ЦБ ориентируется на средневзвешенную цену на 11.30 по московскому времени. В пятницу она составила 26,51 рубля за $1. Но практической пользы от этого мало. «Курс ЦБ нужен разве что для ведения отчетности компаний. Обменники давно уже к нему не прислушиваются», – говорит аналитик банка «Глобэкс» Владимир Абрамов.
…Виной всему праздники, объясняют специалисты: в четверг в США был День благодарения. «Тонкий малоликвидный рынок из-за скомканной недели. Среда – предпраздничный день, сегодня – тоже между праздником и выходными. Многие игроки просто не в рынке. Кто-то решил воспользоваться этим и сыграть на понижение доллара. И ему это удалось небольшими силами», – объясняет Абрамов.
Сказалась и тревога по поводу замедления экономики США, хотя накануне падения новой негативной статистики не было.
...Очередное падение доллара к рублю еще больше снижает конкурентоспособность отечественных производителей. «Международный валютный фонд подсчитал, что с конца 2000 года по конец 2005-го реальный эффективный курс рубля увеличился почти на 50%, – говорит Голубков (аналитик «Атон-Лайн» Дмитрий Голубков – В.В.). – Это значит, что при прочих равных конкурентоспособность наших производителей упала в тех же масштабах».
У ЦБ нет возможности что-либо исправить. «Мы в такой ситуации, когда сделать мало что можно, механизмы стерилизации денежной массы в России работают не очень хорошо», – признает Голубков. Ситуация подобной беспомощности может длиться еще долго и разрешиться двумя исходами. «Если цены на нефть будут оставаться высоким, то по мере укрепления рубля Россия перейдет на примитивный обмен с внешним миром: мы – нефть, они нам – все остальное». А при падении цен Россию ждет кризис. «Уже третий. Первый был в середине 80-х и закончился исчезновением СССР. Второй, менее серьезный, в августе 1998 года», – напомнил Голубков.
Впрочем, быстрое падение доллара еще может смениться столь же стремительным ростом, считает Абрамов: «Сегодняшний скачок евро не дает 100-процентную картину положения дел. Спасательным кругом для доллара могут стать, например, возможные заявления руководства ЕЦБ о невыгодности сильного евро (соответственно, слабого доллара) для Евросоюза, так как экспортная политика ЕС является приоритетной задачей».
…Западные аналитики дают и более мрачные прогнозы. К концу июня 2007 года пара доллар-евро будет на уровне $1,32 за евро, считают аналитики Morgan Stanley. Другие придерживаются мнения, что
к концу 2007 года мы увидим и более страшные $1,45, что для нас означает 25,7 рубля за $1.
Успокаивает только то, что прогнозы не всегда сбываются. «Крупные компании довольно часто ошибаются в прогнозах. На прошлый год предсказывали курс вплоть до $1,60 за евро. В действительности к концу года было $1,18 за евро», – напоминает Абрамов».
27 ноября та же «Газета.Ru» публикует статью «Доллар играет в дефолт»:
«Американская валюта стремительно падает. В понедельник за полтора часа торгов доллар потерял 15,33 копейки и упал до уровня 26,36 рубля. В ближайшее время мы увидим и 26,25 рубля за доллар, прогнозируют аналитики.
…На единой торговой сессии на ММВБ средневзвешенный курс доллара расчетами tomorrow к 11часам 30 минутам понизился на 15,33 копейки и составил 26,36 рубля за доллар. В то же время евро расчетами today повысился на 22,51 копейки, до 34,6131 рубля.
Всего за четыре последних торговых дня американская валюта подешевела более чем на 28 копеек.
Причиной обвала курса американской валюты аналитики считают накопленную негативную статистику по США, показавшую замедление темпов роста ее экономики. В связи с этим у трейдеров появились основания ожидать понижения ставки рефинансирования от Федеральной резервной системы США.
…Однако такое резкое падение доллара не выгодно ни США, ни Европе. Поэтому в ближайшее время представители ФРС или ЕЦБ попытаются выступить и успокоить рынок, отмечали аналитики в пятницу. Так и произошло. В понедельник министр финансов Франции Тьерри Бретон призвал к бдительности в отношении слабого доллара и сообщил, что он обсудит ситуацию с евро с другими финансовыми министрами ЕС, встреча которых состоится в понедельник в Брюсселе. После этого доллар на европейских торгах отыграл назад, евро снизился до $1,3113, уйдя с 20-месячного максимума в $1,3180.
Впрочем, этот рост, как и возможный технический отскок, будет непродолжительным, уверены эксперты. Так, старший дилер отдела операций на валютном рынке МДМ-банка Петр Неймышев считает возможной коррекцию до уровня 1,3050–1,3020 доллара за евро. «Но это будет только коррекция. После нее рост евро продолжится и в ближайшее время достигнет $1,3150 или $1,32–1,33, что означает 26,25–26,30 рубля за доллар», – считает он.
«Доллар будет падать относительно евро, – говорит и начальник аналитического управления ИК «Олма» Владимир Детинич. – Сейчас большинство аналитиков сходятся на том, что до конца 2006 года он все-таки удержится на уровне $1,30–1,31».
Соответственно, для рубля на конец 2006 года он прогнозирует курс 26,4 рубля за $1.
…«Если цены на нефть будут выше $60 за баррель, то доллар упадет до 26 рублей за доллар, вряд ли ниже. Если цены на нефть будут падать, то, даже если евро будет расти, рубль будет стоять на месте. Вероятнее всего, на уровне 26,50–27 рублей за доллар», – говорит Детинич».
«Quote.ru» отметило в опубликованной в тот же день статье «Доллар продолжает пикировать»:
«…Несмотря на отсутствие экономических данных в США, доллар продолжил снижение, опустившись в понедельник почти до 20-месячного минимума по отношению к евро и трехмесячного минимума по отношению к японской иене. На наш взгляд, причиной резкого падения курса американской валюты стали технические факторы, а именно: срабатывание так называемых стоп-лоссов по американской валюте при пробитии психологически важных уровней накануне. Вернувшиеся после длительных выходных инвесторы активно продавали доллары, вкладывая высвободившиеся средства в альтернативные активы (золото и др.).
Снижение американской валюты продолжается пятый день подряд, что является самым продолжительным ее ослабеванием за последние 7 месяцев. Отчасти, активная продажа долларов была спровоцирована опасениями по поводу диверсификации валютных резервов рядом мировых Центробанков. Отчасти, фиксация прибыли была связана с ожиданием выступления главы ФРС Бена Бернанке во вторник (которое может сигнализировать о продолжении снижения активности на рынке недвижимости США и замедлении экономического роста), а также ожиданием публикации данных по ВВП США в среду, которые на фоне недавнего понижения правительственных прогнозов экономического роста на 2006-2007 гг вселяют опасения, заставляя инвесторов избавляться от долларовых активов.
Доллар продолжает пикировать, тестируя новые минимумы как против европейской валюты, так и относительно других основных мировых валют. На наш взгляд, предпосылок к завершению начатого накануне падение доллара на этой неделе нет, однако есть надежда на приостановку снижения во второй половине недели».
28 ноября настала пора аналитических статей. «Независимая Газета» отметилась материалом Надежды Померанцевой «Доллар упал по-крупному»:
«…Несмотря на падение доллара, опрошенные «НГ» эксперты отмечают, что Россия от этого сильно не проиграла, так как стоимость бивалютной корзины, в которой размещены валютная часть золотовалютных резервов Центробанка и Стабфонд, сильно не изменилась. Вряд ли сильно пострадает и федеральный бюджет, рассчитанный на следующий год исходя из курса 26,7 руб. за доллар. Даже если падение доллара продолжится, доходная часть будет колебаться в пределах не более 1–2% от заданных показателей, что с учетом сформированного Стабфонда, страхующего возможные риски неисполнения бюджета, не может поколебать стабильность бюджетно-финансовой системы страны.
В то же время в проигрыше могут оказаться российские производители, так как ослабление доллара ухудшает их финансовые показатели, поощряя приток в страну импортных товаров из долларовой зоны. В то же время топливно-энергетический комплекс вряд ли сильно пострадает: ослабление доллара, в котором номинированы поставки нефти и газа, предприятиям ТЭКа были компенсированы наблюдающимся в последние дни подорожанием нефти. Ведущие мировые марки после падения до 5758 долл. за баррель снова подтянулись к уровню около 60 долл. за баррель. Вместе с ними подорожала и более дешевая российская нефть сорта Urals.
По словам трейдера рынка облигации ИК «Атон» Алексея Ю, в ближайшее время евро вернет себе все утраченные в многолетней схватке с главным конкурентом – американским долларом – позиции.
…Доллар будет дешеветь не только по отношению к евро, но и к другим валютам, в том числе и рублю.
…В отношении прогнозов на следующий год эксперты единодушны. Возврата к старому курсу в ближайший год точно не будет. Наоборот, по мнению Алексея Ю, возможно, что уже в 2007 году доллар пробьет и психологическую отметку в 26 руб».
«Ведомости» опубликовали в тот же день статью главного экономиста банка «Траст» Евгения Надоршина «Следите за юанем»:
«В понедельник курс доллара по отношению к рублю упал до уровня семилетней давности. Нужно ли уже бояться? Доллар — это лишь одна из валют, относительно которой другие могут укрепляться или ослабевать. Когда говорят об укреплении рубля, как правило, подразумевают «относительно доллара», ведь уже почти целый век это основная резервная валюта мира, своеобразный эталон. Но так ли он важен?
Те, кто кричит, что укрепление рубля убьет российскую экономику, могут спокойно кричать дальше. Посмотрим на торговых партнеров России, т. е. на тех, с кем конкурируют отечественные производители. В основном мы торгуем с Германией, чья валюта — евро. В следующем году, по нашей оценке, рубль ослабнет в номинальном (а не исключено, что и в реальном) выражении по отношению к евро. То есть отечественные компании получат преимущество.
Второе и третье место в списке торговых партнеров занимают Белоруссия и Украина. Вряд ли их стоит бояться как конкурентов из-за ослабления доллара. В Нидерландах и Италии ходит евро. С Китаем торговля идет в долларах. Однако сам юань укрепляется к доллару слегка медленнее, чем рубль (в номинальном выражении 2,5% в 2005 г., 2,7% за январь — ноябрь 2006 г.). …Но Россия заметно проигрывает Китаю за счет более высокой инфляции. Например, в декабре 2005 г. потребительские цены в Китае выросли на 1,6% (к декабрю 2004 г.), а годом ранее инфляция составила 2,4%. В России за 2005 г. цены выросли на 10,9%, а за 2004 г. — на 11,7%. Это различие в уровнях инфляции (около 9 процентных пунктов за год) ведет к реальному укреплению рубля по отношению к юаню и становится причиной потери нами конкурентных преимуществ. Вот на это и нужно обращать внимание. США занимают в списке российского внешнеторгового оборота седьмое место, экспортируя зачастую то, что в России не производится (нередко это продукты высоких технологий, а также программное обеспечение или лицензии). Спускаться ниже по списку партнеров особого смысла уже не имеет.
Важно, за счет чего происходит укрепление. Если оно объясняется ростом евро, российские компании скорее окажутся в выигрыше. А вот если только действиями ЦБ, то компании проиграют. Однако умеренное укрепление пока не видится мне особо опасным».

Никитченко Алексей Анатольевич
Ильинов Евгений Викторович
Учебник "Национальная экономика"
Литературный совет
Семинар «Использование модели стандартных издержек как инструмента сокращения административных издержек».

Поделиться

Подписаться на новости