Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Отмена

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

Как определить свою систему среди чужих? Тренинг системного мышления

Не прячьте ваши денежки…

Вопрос о судьбе национальных валют, причем как нашей, так и американской, стал в последнее время все активнее обсуждаться в российских СМИ.

19 августа на сайте "Ведомостей" появилась информация под заголовком "У.Баффетт: Выход из кризиса приведет к обвалу доллара":
"Инфляция приведет к обеднению граждан США, а доллар продолжит терять покупательную способность, предостерегает в открытом письме в американской газете New York Times знаменитый инвестор, гендиректор Berkshire Hathaway Уоррен Баффетт. Он призывает власти США обратить внимание на побочные эффекты "монетарной медицины", которые по степени влияния не уступают самому кризису.
"Бесконтрольный выброс углекислого газа ведет к таянию ледников, а бесконтрольная эмиссия доллара подтачивает покупательную способность валюты. Судьба доллара в руках конгресса", - пишет Баффетт.
…Действия властей США инвестиционный гуру сравнивает с "эффектом бабочки" в природе - любое вмешательство влечет за собой последствия, причем не всегда прямо пропорциональные. "Мы сделали то, чему я аплодирую. Прошлой осенью наша финансовая система стояла на грани краха", - отмечает Баффетт.
…Сейчас США на пути к длительному восстановлению. Но огромные дозы "монетарной медицины" продолжают поступать, и в ближайшее время экономика почувствует их побочные эффекты. Многие из этих эффектов долгое время могут оставаться скрытыми, но их влияние может оказаться не менее зловещим, чем сам финансовый кризис, полагает Баффетт.
Уоррен Баффетт высказал опасение превращения США в "банановую республику" и призвал конгресс ограничить рост дефицита бюджета относительно ВВП".

В тот же день материал под заголовком "Баффет предостерегает: долларовая эмиссия угрожает американской экономике и национальной валюте" поместил сайт Newsru.Com:
"Массированная финансовая помощь американскому банковскому сектору и меры, направленные на поддержку экономики, привели к рекордному дефициту бюджета и резкому росту государственного долга. Это создает угрозу резервному статусу доллара и может привести к высокой инфляции, пишет самый успешный инвестор мира Уоррен Баффет в статье, опубликованной New York Times.
Баффета серьезно беспокоит эмиссия доллара, к которой вынуждены были прибегнуть американские власти.
…Баффет отмечает, что максимальный бюджетный дефицит с 1920 года (за исключением периода войны с 1942 по 1946 годы) составлял в США 6% ВВП. В этом финансовом году "рекорд мирного времени" будет перекрыт более чем вдвое - дефицит вырастет до 13% ВВП или 1,8 триллиона долларов.
…Власти США оказались на "неизведанной территории": никто не знает, при каком уровне госдолга к ВВП страна потеряет свою репутацию в глазах финансового сообщества. Баффет пишет, что еще пара лет такого дефицита - и у США есть все шансы это узнать.
…Даже если предположить, что иностранцы во главе с Китаем продолжат в прежнем объеме кредитовать администрацию США, а американцы вдруг резко изменят себе и начнут откладывать, причем исключительно в государственные долговые бумаги, в сумме это даст не больше 900 миллиардов долларов.
Значит еще 900 миллиардов придется напечатать. В росте долгов - ни у государства, ни у компании, ни у частного лица - нет ничего плохого, если он сопровождается адекватным ростом благосостояния. Однако в данном случае это не так.
Глава Berkshire Hathaway вспоминает тезис Джона Мейнарда Кейнса о том, что инфляция - средство, к которому прибегают власти, чтобы незаметно конфисковать существенную часть благосостояния своих граждан".

20 августа сайт РБК.Ru:
Обращается уже к рублевым проблемам, помещая статью "Западные эксперты: Дорогая нефть не поможет российской валюте":
"Довольно распространенная точка зрения, что курс российской валюты идет в ногу с ценами на нефть, в последнее время подвергается серьезным сомнениям. Все чаще можно услышать мнение, что рубль продолжит дешеветь несмотря ни на что, даже несмотря на продолжающийся рост цен на черное золото, передает Reuters.
Причин для этого, по мнению экспертов, несколько. Но основная причина - сильная слабость российской экономики, которая по итогам 2009г. должна сократиться примерно на 10%. В конечном итоге российским властям придется в очередной раз расширить границы бивалютного коридора, установленные еще в начале года.
После начала мирового финансового кризиса прошлым летом российские власти решили провести контролируемую девальвацию рубля. В итоге границы бивалютного коридора были расширены до 26-41 руб., а Банк России потратил на поддержание рубля порядка 200 млрд долл., или треть всех золотовалютных запасов страны.
Однако даже несмотря на принятые меры рубль остается одной из самых слабых развивающихся валют.
…Дальнейшее удешевление рубля грозит обвалить весь корпоративный сектор страны, уже страдающий от огромных долгов, дорожающих день ото дня. При этом Россия столкнулась с самой масштабной за последнее десятилетие рецессией: ее экономика может сократиться по итогам года на 10%, а отток капитала достичь отметки 66 млрд долл.
…Самое интересное, что около половины всех облигаций российских компаний номинированы в иностранной валюте, в частности в долларах и евро. По данным экспертов, срок выплаты по большинству облигаций (а это около 8 млрд долл.) наступает во II квартале 2010г. "Если рубль продолжит дешеветь, российские компании столкнутся с огромной проблемой: их долговые обязательства вырастут в разы. Это одна из причин, которая побуждает власти РФ поддерживать национальную валюту", - считает стратег Societe Generale Гель Бланшар.
На данный момент рубль торгуется вблизи отметки 37,7 руб. к бивалютной корзине. Однако участники рынка делают ставки, что максимум через год он опустится до отметки 41,75 - 41,95 руб. Вторит коллегам и фондовый менеджер Werner Gey Ван Питтиус: по его словам, в ближайшие несколько месяцев возможно небольшое укрепление рубля, но затем курс российской валюты начнет снижаться.
…Вторит ему и ряд других экспертов. По их словам, слабый рубль пойдет на пользу российской экономике, которую еще предстоит диверсифицировать. Не радуют участников рынка и статданные: объемы промпроизводства в РФ сократились по итогам I половины 2009г. на 16%. В последний месяц падение слегка замедлилось, но и то благодаря росту экспорта, а не внутреннего спроса, добавляют аналитики.
Правда, надо заметить, что столь пессимистичной точки зрения придерживаются далеко не все экономисты. Например, аналитики Banc of America Securities - Merrill Lynch, несмотря на разговоры о девальвации рубля, оставили без изменения свой прогноз по российской валюте, ожидая ее медленного укрепления в обозримом будущем".

А вот как оценивается ситуация в статье "Рубль запутался в прогнозах", опубликованной в тот же день "Газетой.Ru":
"К концу 2009 года доллар будет стоить 30,61 рубля, а по итогам 2010 года за него будут давать 26,64 рубля, прогнозирует Bank of America Securities - Merrill Lynch. Прогнозы российских властей гораздо менее оптимистичны, а разброс оценок отечественных экспертов составляет от 28 до 45 рублей за $1 на конец 2010 года.
По мнению аналитиков Bank of America Securities - Merrill Lynch, до конца года рубль будет стабилен по отношению к доллару, а затем начнет укрепляться. В I квартале 2010 года - до 29,44 руб. за $1, во II квартале - до 29,26 руб., в III квартале - до 27,10 руб. А к концу 2010 года рубль приблизится к уровню осени 2008 года, достигнув отметки 26,64 руб. за $1.
…Сейчас оптимизм американских аналитиков относительно рубля строится на том, что, несмотря на довольно шаткие фундаментальные показатели, внешняя конъюнктура для рубля улучшается, а располагающий резервами в $400 млрд Центробанк может ограничить давление на российскую валюту за счет активных интервенций на рынке.
Этот прогноз выглядит чересчур оптимистическим даже на фоне официального прогноза Минэкономразвития. В среднем за этот год курс рубля к доллару составит 34,1 рубля, считают в МЭР.
Банк России также не разделяет прогноза о стабильности курса рубля к доллару. Напротив, ЦБ ожидает сохранения высокой волатильности курса, о чем он в очередной раз заявил 7 августа.
…Мнения российских экспертов относительно судьбы рубля кардинально расходятся.
На рынке сырья будет надуваться новый пузырь, инвестиции устремятся в нефтедобывающие страны, и это окажет повышающее давление на рубль, прогнозирует аналитик компании "Ренессанс Капитал" Алексей Моисеев. Но ЦБ будет ограничивать аппетиты спекулянтов. "Так что резких скачков курса не будет, и к концу года доллар будет стоить 29 рублей", - говорит Моисеев.
В III квартале 2009 года снижение доллара к рублю произойдет до уровня 30,7, в IV - до 29,9 соглашается директор по корпоративным финансам аудиторской компании "Грант Торнтон" в России Иван Сапронов. "Что касается 2010 года, то наш прогноз: в течение года курс доллара к рублю будет примерно на уровне 28,8. В 2011 и 2012 годах - на уровне 27,6", - полагает Сапронов.
Финансирование бюджетного дефицита приведет к выплеску в экономику рублевой ликвидности в конце года, что негативно отразится на курсе рубля, возражает заместитель начальника аналитического департамента компании "Арбат Капитал" Алексей Павлов. В следующем году будет наблюдаться аналогичная картина, к тому же, пользуясь благоприятной возможностью, финансовые власти РФ могут пойти и на более глубокую девальвацию, чтобы сократить фискальный дефицит, полагает эксперт. По его оценкам, в III квартале 2009 года доллар будет стоить 31,8, в IV квартале - 32,6, в первом полугодии 2010 года за доллар будут давать 33 рубля, во втором - 34,5.
Чем дешевле рубль, тем легче восполнить дефицит за счет нефтедолларов. "Для обеспечения 8% бюджетной дыры достаточно, чтобы доллар стоил 35 рублей в этом году и 38 рублей в следующем при дефиците бюджета в 10-12%", - подсчитывает аналитик Альфа-банка Наталья Орлова. Для покрытия дефицита бюджета власти будут вынуждены еще раз девальвировать рубль, категоричен руководитель департамента стратегического анализа компании ФБК Игорь Николаев. По его мнению, доллар до конца года поднимется до 40 рублей, через год он будет стоить 45 рублей, поскольку объективных факторов для увеличения спроса на нефть нет".

21 августа та же "Газета.Ru" публикует статью Ольги Танас "Джентльмены предпочитают доллар":
"Из-за высоких рисков доллар больше не может оставаться надежным средством сбережения, считает Нобелевский лауреат Джозеф Стиглиц. Власти США включили печатный станок для покрытия бюджетной дыры, что грозит обесценить доллар. Однако альтернативы американской валюте нет и в ближайшие семь-десять лет не появится.
"Необходима мировая резервная система", - заявил на конференции в Бангкоке (цитата по Bloomberg) лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц… По словам Стиглица, роль доллара как надежного средства сбережения сомнительна, поскольку степень риска для этой валюты очень высока.
На доллар давит масштабная программа американского правительства по выходу из рецессии. Власти США и европейских стран "затопили мировую экономику ликвидностью", подчеркивет Стиглиц. По его словам, при окончании кризиса Федеральная резервная система (ФРС) может не успеть вывести избыточную ликвидность из экономики. Кризис обошелся правительствам "большой двадцатки" в $10 трлн, подсчитали в МВФ. Из них почти $1,5 трлн приходится на долю США.
На этой неделе сомнения по поводу надежности американской валюты высказал и инвестор-миллиардер Уоррен Баффет.
…Если эмиссия долларов продолжит расти, то доверие рынка к антикризисным действиям американских властей может быть подорвано, полагают эксперты. "При таком развитии событий крупнейшие мировые инвесторы предпочтут скорее пойти на резкое ослабление показателей мировой экономики, ломку глобальной финансовой системы и связанные с этим непредсказуемые политические коллизии, чем продолжать накапливать риски, связанные с ослаблением платежных показателей крупнейшего мирового государства-потребителя", - считает главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин.
Власти России и ряда других стран давно поднимают вопрос о роли доллара как мировой резервной валюты.
…Однако альтернативы доллару пока нет, в один голос заявляют эксперты.
"Америка является крупнейшей экономикой, составляющей четверть мирового ВВП. Возможно, если Китай приблизится по объемам своего ВВП к США и снимет ограничения на потоки капитала, тогда естественным образом родится новая резервная валюта", - говорит главный экономист ИК "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков. Однако на это может уйти семь-десять лет, считает аналитик фондового центра "Инфина" Вероника Чекина. И отвоевать позиции у доллара непросто.
…"Ведущие экономики мира не избавлены от пороков американской финансовой системы. Проблемы роста госдолга, дефицита бюджета, ухудшения показателей ВВП и необходимости при этом поддерживать стабильность в социальной сфере и инвестициях есть у всех ведущих стран мира", - говорит Осин, добавляя, что США обладают, пожалуй, наиболее яркой долгосрочной историей успешной борьбы с разнообразными кризисными экономическими явлениями. "Джентльмены предпочитают доллар", - напоминают эксперты слова главы Минфина США Тимоти Гайтнера.
Скорее всего речь может идти о единой мировой валюте, созданной на базе нескольких валют. "Это может быть корзина, куда войдут свободно конвертируемые валюты, то есть валюты стран "большой семерки". Скорее всего, это будет доллар, который никуда не денется, евро, британский фунт, японская йена, канадский доллар", - предполагает главный экономист ФК "Открытие" Данила Левченко".

24 августа "Ведомости" помещают статью Екатерины Кравченко "Опасный доллар":
"В пятницу профессор Колумбийского университета, лауреат Нобелевской премии по экономике Джозеф Стиглиц продолжил атаку на американскую национальную валюту, начатую в середине недели американским миллиардером Уорреном Баффеттом. Вложения в доллар не приносят дохода, это плохой инструмент для сбережений, заявил Стиглиц на конференции в Бангкоке... Нынешняя резервная система износилась, нужно создавать новую, считает он. Курс доллара к валютам развивающихся рынков упадет, потому что правительство США продолжает накачивать экономику деньгами, пишут эксперты PIMCO - крупнейшей компании мира по управлению фондами облигаций.
…Чтобы не допустить новой спирали роста спекулятивного капитала, нужна новая резервная система: доллар стал слишком рискованной валютой и уже не справляется с ролью инструмента для сохранения стоимости капитала, убежден Стиглиц. Инициировать создание новой системы должен Китай, поскольку он является крупнейшим держателем международных резервов, уверен он. Международные резервы Китая составляют $2,13 трлн. Китай и Россия начали лоббировать идею альтернативной доллару и евро денежной единицы еще в апреле, в преддверии встречи "двадцатки". Но члены G20 в итоге ушли от обсуждения этой темы, жаловался тогда "Ведомостям" участник российской делегации.
Но пока что реальной альтернативы доллару нет, так как крупных и ликвидных рынков, способных абсорбировать огромные объемы денег, единицы и крупнейший из них - американский, отмечают в недавней работе эксперты Brookings Institution Эзвар Прэйсад и Исаак Соркин.
…Правила игры кардинально не могут быстро измениться, согласен Кащеев: "Китай продолжает активно размещать резервы в американские госбумаги". По данным минфина США, в американских госбумагах размещено $776,4 млрд китайских резервов".

25 августа газета "РБК Daily" публикует статью Игоря Пылаева "Один триллион убытков":
"Ассоциация региональных банков "Россия" и консалтинговая группа БФИ, которую возглавляет экс-зампред ЦБ Александр Хандруев, считают девальвацию рубля неизбежной - об этом говорится в подготовленном ими аналитическом обзоре об устойчивости национальной банковской системы в 2010-2012 годах. Согласно их прогнозам, при мягком сценарии девальвация будет плавной, а в случае пессимистичного сценария рубль может обвалиться на 30%. При этом убытки российской банковской системы в течение трех лет могут достигнуть 1 трлн руб., а 350 кредитных организаций рискуют остаться без лицензий.
…В начале августа о необходимости очередной девальвации рубля на 30-40% заявил депутат Госдумы, глава ассоциации "Россия" Анатолий Аксаков (это было его личным мнением). Тогда это заявление вызвало негодование со стороны властей, которые обвинили г-на Аксакова в желании подорвать рубль и отстаивании интересов олигархов, а также крупного бизнеса. Теперь о неизбежности ослабления национальной валюты заявила одна из крупнейших банковских ассоциаций. В распоряжении РБК daily оказался аналитический обзор "Повышение устойчивости национальной банковской системы: Россия и мировой финансовый кризис", подготовленный ассоциацией региональных банков "Россия" и консалтинговой группой БФИ. …По мнению авторов исследования, девальвация рубля неизбежна при любом раскладе: спорить можно лишь о том, будет она плавной или обвальной.
…Впрочем, позицию ассоциации "Россия" и БФИ разделяют далеко не все ведущие эксперты. Как заявил РБК daily главный экономист Дойче Банка Ярослав Лисоволик, платежный баланс России и уровень цен на нефть не дают оснований для девальвации рубля. "Более того, рубль недооценен по отношению к текущим ценам на нефть", - уверен г-н Лисоволик".

Наконец, в тот же день в интернет-издании "Новая Политика" появляется статья Олега Гладунова "За" и "против" девальвации":
"В последние месяцы курс российской валюты к доллару и евро понизился почти на 2 рубля, стоимость бивалютной корзины Центробанка - его основного курсового ориентира - вплотную приблизилась к 38 рублям, что спровоцировало новые разговоры о возможной девальвации национальной валюты. Это усугубляется тем, что с точки зрения экономической, снижение рублевого курса в нынешней ситуации было бы вполне оправданно.
…Главный вопрос не в том, будет ли девальвация национальной валюты, а в том, насколько она необходима для вывода российской экономики из кризиса. По мнению большинства экспертов, отечественная экономика сейчас наконец-то достигла "дна" своего падения. С одной стороны, ничего хорошего в этом нет, но с другой - есть перспективы. Снижение производства в стране в июле составило чуть более 10 %, по сравнению с 17 % в мае и 14 % в июне, и аналитики ожидают скорого перехода процентов его снижения к однозначным числам. А это уже фактически рост, хотя и "минусовой".
…По словам главного экономиста Banc of America Securities - Merrill Lynch по России и СНГ Юлии Цепляевой, такое падение российского производства связанно не только с нефтезависимостью страны и слабой диверсификацией экспорта. Валютный кризис, вызвавший отток капитала, также серьезно повлиял на глубину рецессии, а антикризисные меры правительства и Центробанка, на которые возлагались большие надежды, не принесли должного результата из-за несвоевременности. Все это привело к тому, что теперь экономика России будет восстанавливаться "с достаточно низкой точки", констатирует экономист.
В ответ на это некоторые отечественные экономисты предлагают радикальную меру для поднятия со дна российской экономики - резко девальвировать рубль. По мнению члена Национального банковского совета, председателя Ассоциации региональных банков России Анатолия Аксакова, только срочная и сильная девальвация рубля может решить текущие проблемы российских предприятий и банков. При этом, по его мнению, опустить рубль нужно как минимум на 30-40 %. То есть, доллар должен стоить на рынке 40,5-43,65 рубля, а евро вырасти до 58,4-62,9 рубля. По его словам, только такая радикальная девальвация национальной валюты поможет обеспечить "разворот" отечественной экономики в сторону роста. А золотовалютные резервы, которые ЦБ тратит на поддержание курса рубля на валютном рынке, гораздо правильнее пустить на модернизацию промышленности и государственные гарантии по привлечению современных технологий.
…И еще один довод в пользу девальвации рубля. Как пояснила автору текста главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова: "Финансирование дефицита бюджета ведет к росту денежной массы, и, по сути, является фактором создания навеса рублевой ликвидности. Если ситуация на валютном рынке изменится, то свободные рубли могут достаточно легко быть переведены в валюту и риск обвала курса рубля во втором полугодии действительно представляется значительным".
…К этому можно добавить, что уронить рубль призывали также экономисты Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) и эксперты МВФ. Ослабление рубля в среднем на 15 % к концу года ранее предсказывали аналитики ING Bank и Barclays Capital. А эксперты Альфа-банка заявили, что очередное - четвертое по счету - снижение ставки рефинансирования ЦБ еще больше омрачает перспективы рубля, курс которого к концу года упадет до 35-38,4 рублей за доллар.
…Конечно, снижение рублевого курса сильно поддержит наших экспортеров, прибыли которых в рублях вырастут. А значит, увеличатся и поступления в бюджет, что сильно поможет правительству в решении проблемы растущего бюджетного дефицита. И наши производители получат конкурентное преимущество за счет роста стоимости импорта. Вот только население страны от этого однозначно пострадает. Ведь большинство товаров в стране сейчас импортного происхождения и, соответственно, цены на них повысятся. А зарплаты граждан и пенсии, напротив, еще больше обесценятся.
…Поэтому на резкую девальвацию рубля власти, конечно же, не пойдут, но "плавной" - подобной новогодней, нам, судя по всему, не избежать".

Никитченко Алексей Анатольевич
Ильинов Евгений Викторович
Учебник "Национальная экономика"
Литературный совет
Семинар «Использование модели стандартных издержек как инструмента сокращения административных издержек».

Поделиться

Подписаться на новости