Не хватает прав доступа к веб-форме.

Записаться на семинар

Отмена

Звездочкой * отмечены поля,
обязательные для заполнения.

Как определить свою систему среди чужих? Тренинг системного мышления

Растет, но без шансов

Небольшой, но устойчивый рост, который демонстрирует в последнее время российский рубль, обсуждается как-то вяло и не слишком охотно. Более того, как только дело доходит до комментариев и прогнозов, оказывается, что в рубль никто не верит.

5 октября журнал «Финанс» опубликовал статью «Рубль упадет»:
«Российская валюта может быть отброшена от завоеванных рубежей в результате нежелания властей видеть ее дорогой и охлаждения пыла международных инвесторов.
В течение последних месяцев возвращение курса рубля к докризисным уровням шло куда быстрее, чем восстановление экономики. Предпосылок для его укрепления было достаточно. Цены на товары российского экспорта довольно высоки, в частности стоимость барреля нефти марки Urals с середины лета колеблется неподалеку от отметки $70. Приток валюты по каналу внешней торговли нарастает с марта, к июлю положительное сальдо превысило $10 млрд. Отток капитала в последние месяцы был умеренным. …Не мешал до сих пор укреплению российской валюты и дефицит бюджета, покрытие которого из Резервного фонда означает де-факто чистую рублевую эмиссию. Излишнюю ликвидность, которая могла бы поступить на валютный рынок и оказать понижательное давление на рубль, легко удавалось стерилизовать: банки возвращали ЦБ средства, полученные через различные инструменты рефинансирования в течение острой фазы кризиса. «На фоне смягченной бюджетной политики гораздо более жесткой была политика денежно-кредитная: с начала года сжатие ликвидности составило порядка 1,5 трлн рублей, – подсчитал директор аналитического управления ИК «Ренессанс Капитал» Николай Подгузов. – Этот показатель почти соответствует объему бюджетной эмиссии (1,4 трлн рублей с начала года)».
Возникшая в результате нехватка рублевой ликвидности стала, судя по всему, основной причиной падения стоимости бивалютной корзины к 36,4 рубля, а вместе с ней и доллара – ниже 30 рублей. В оценках возможного влияния бюджетной политики на рубль в ближайшие месяцы экономисты расходятся.
…«Сейчас задолженность банков перед ЦБ по различным инструментам рефинансирования – около 1,5 трлн рублей, что соответствует сумме, которую еще должно потратить Министерство финансов», – считает Николай Подгузов. Он также обращает внимание на то, что денежная масса снизилась с начала года примерно на 10%. «Мы считаем это достаточным свидетельством отсутствия излишков рублевой ликвидности, а значит, пока не может идти речи о каком-либо инфляционном навесе и угрозе девальвации рубля», – заключает эксперт из «Ренессанс Капитала». Ярослав Лисоволик, главный экономист Дойче Банка, также не опасается понижательного давления на рубль за счет роста государственных расходов. «Мы ожидаем, что окончательная цифра по бюджетному дефициту в 2009 году будет ниже 7% ВВП, что значительно меньше прогнозируемых правительством 8%», – говорит он.
…Экономисты сходятся в одном: поведение курса российской валюты в дальнейшем будет становиться все менее предсказуемым, амплитуда его колебаний продолжит расширяться. Это связано с официально объявленным изменением характера политики ЦБ. Его долгосрочная цель – переход к инфляционному таргетированию – предполагает постепенный отказ от интервенций и введение плавающего курса рубля.
…Однако очевидно, что в нынешних условиях ЦБ не может полностью отказаться от присутствия на валютном рынке: в конце сентября регулятор продемонстрировал свою готовность противостоять слишком резкому подорожанию рубля покупками миллиардов долларов в день. Напомним, что 11 сентября о необходимости сдерживать укрепление национальной валюты говорил премьер-министр Владимир Путин.
Кроме того, 29 сентября ЦБ в очередной раз снизил ключевые ставки, и первый зампред Алексей Улюкаев сообщил, что их движение вниз может быть продолжено.
…Остудить разгорячившийся рубль могут и внешнеэкономические тренды. Очевидно, что в последние месяцы мощную поддержку российской валюте оказывают высокие цены на нефть. Они, в свою очередь сформировались под воздействием оптимистичных настроений, преобладающих на мировых фондовых площадках с весны. Тогда американские регуляторы впервые заговорили о появлении «зеленых ростков» – индикаторов восстановления экономики. Заряд позитива оказался очень мощным, к тому же он постоянно подпитывался новыми свидетельствами того, что рецессия в США и Европе осталась позади. …Однако многомесячное ралли на фондовых рынках может в любой момент прерваться и смениться фиксацией прибыли. Катализатором способны стать негативные данные об экономике, которые заставят инвесторов более трезво смотреть на перспективы ее восстановления.
…Наступление коррекции фондовых рынков будет сопровождаться снижением цен на нефть и, соответственно, отступлением рубля с максимумов, достигнутых в конце сентября».

Однако информационные материалы не подтверждали выводы аналитиков. Так 7 октября сайт «RBC.Ru» помещает материал «Рубль продолжил укрепляться по отношению к доллару и евро»:
«На российском валютном рынке ММВБ сегодня продолжилось укрепление российской валюты. В частности, довольно сильно подешевела к рублю единая европейская валюта. Официальный курс евро, установленный с 8 октября, вырос на 15 копеек и составил 43,8211 руб./евро. При этом котировки бивалютной корзины ($0,55 и 0,45 евро) снизились сегодня на 9 копеек – до 36,0995 руб.
…Эксперты отмечают, что ослабление доллара на мировом валютном рынке (на фоне очередных слухов о переходе на корзину валют при расчетах за нефть) приводит к росту котировок нефти и снижению стоимости бивалютной корзины ЦБ РФ. Курс доллара при этом опустился ниже отметки 30 руб., служившей уровнем сопротивления для рубля с начала нынешнего года.
С начала сегодняшних торгов на ММВБ курс доллара к рублю снизился до отметки 29,76 руб., что является минимальным уровнем в этом году. Теперь, по мнению аналитиков ФК «Уралсиб», с технической точки зрения открывается путь к отметке 27,5 руб./долл., и эксперты считают, что серьезных преград на нем почти не будет».

Прошла неделя. 15 октября газета «РБК Daily» помещает на своих страницах статью Сергея Лаврентьева «Неудержимый рубль»:
«Несмотря на значительные в последнее время валютные интервенции ЦБ, доллар сегодня продолжил интенсивное падение. По отношению к уровню вчерашнего дня он просел на 10 копеек – до 29,3 рубля, а далее продолжил торговаться в диапазоне 29–29,3 рубля. Это абсолютный минимум для американской валюты с начала года.
Европейская валюта также подешевела по отношению к рублю, но менее значительно – всего на несколько копеек.
…Падение курса доллара, сыгравшее наибольшую роль в снижении стоимости бивалютной корзины, произошло несмотря на активные покупки американской валюты со стороны ЦБ. По данным регулятора, на прошлой неделе золотовалютные резервы выросли на 7 млрд долларов.
…Аналитик УК «КапиталЪ» Федор Наумов отмечает, что сейчас ЦБ приходится покупать американскую валюту, сдерживая курс рубля, во многом из-за того, что на российский рынок идет активный приток инвестиций от иностранцев. Сказался на увеличении котировок рубля и рост курса евро по отношению к доллару. …Впрочем, несколько месяцев назад министр финансов России Алексей Кудрин прямо так и сказал, что теперь рубль отпущен правительством и Банком России «в свободное плавание». И Центробанк будет лишь в какие-то моменты корректировать курс».

«Все против доллара» - статья Николая Кочелягина под таким заголовком появилась сегодня, 16 октября во «Времени Новостей»:
«…Американская валюта оказалась меж двух огней: 0позитивные корпоративные отчеты крупнейших компаний США повышают интерес к ценным бумагам и более рисковым валютам, но Федеральная резервная система, несмотря на видимые улучшения, не спешит сворачивать антикризисные меры и повышать базовую ставку.
По итогам российских торгов курс доллара упал вчера более чем на 14 коп., до 29,32 руб. Евро снизился до 43,86 с 43,84 руб. Стоимость бивалютной корзины уменьшилась примерно на 3 коп., до 35,85 руб. По мнению участников рынка, на этом уровне корзину поддерживал Банк России, купивший валюты примерно на 700 млн долл. (по поводу объема вчерашних интервенций высказывались разные оценки вплоть до 2 млрд долл.).
…По мнению участников рынка, падение доллара - результат растущего интереса игроков к риску. На прошлой неделе началась публикация отчетов крупных компаний за третий квартал, причем многие эмитенты продемонстрировали успешные результаты.
…Аналитики Goldman Sachs понизили прогноз в перспективе трех месяцев и полугода с 1,45 до 1,55 долл. за евро, при этом по-прежнему считая, что через год доллар будет находиться вблизи отметки 1,35. Также Goldman ухудшил возможные перспективы доллара к рублю. По мнению аналитиков банка, в течение трех, шести месяцев и года доллар достигнет отметок 28, 27 и 28 руб. соответственно. Прежний прогноз - 31, 29 и 28,5 руб. Однако в долгосрочной перспективе доллар недооценен и со временем восстановит свои позиции, считают эксперты Goldman Sachs. «Экономика США движется к более жизнеспособной модели роста, и инвесторы скоро вновь начнут вкладывать капитал в эту страну», - говорится в отчете банка.
…«Мы не в состоянии остановить падение доллара, - сказал Bloomberg аналитик Sumitomo Mitsui Даисюке Уно. - Если американская валюта пробьет рекордный уровень, дальше никаких ограничений для падения не будет, не сработают даже скоординированные интервенции». По мнению г-на Уно, верно предсказавшего падение доллара ниже 100 иен за доллар, после того как доллар потеряет статус единственной глобальной резервной валюты, США, Европа и Азия сформируют отдельные экономические образования. Аналитик считает, что как временная глобальная валюта может быть использована SDR (расчетная единица МВФ, представляющая собой корзину из доллара, евро, иены и фунта), а в конце концов глобальная валютная торговля приостановится».

«Независимая Газета» опубликовала статью Игоря Наумова «Крепнущий рубль разоряет бюджет»:
«Итоги вчерашних торгов на ММВБ не изменили картины последних дней: рубль продолжил укрепляться по отношению к американской валюте. На пятницу, 16 октября, официальный курс рубля к доллару ЦБ России установил на уровне 29,32 руб. за 1 доллар, обновив тем самым годовой минимум. Эксперты предупреждают, что эта тенденция может сохраниться еще полтора-два месяца, а затем доллар скорее всего отыграет потери.
…Ситуация на валютном рынке России определяется ростом цен на нефтяные фьючерсы, который продолжился 14 октября – пятую торговую сессию подряд. Причем в среду цена нефти WTI (Light Sweet) на срочной товарной бирже New York Mercantile Exchange достигла по итогам торгов максимального значения за год. Официальная цена фьючерса Light, Sweet Crude Oil (ноябрь) установилась на отметке 75,18 долл. за баррель, что является максимальным показателем для контракта первой позиции с 14 октября прошлого года.
Нефть марки Brent в Лондоне на InterContinental Exchange Futures Europe также заметно подорожала, впервые за семь с половиной недель превысив отметку 73 долл. за баррель. Так, официальная цена фьючерса IPE Brent Crude (ноябрь) повысилась и установилась на отметке 73,10 долл. за баррель – максимальный показатель с 24 августа.
От стремительного падения доллара на российском рынке удерживает ЦБ, активно скупающий на бирже американскую валюту. Это подтверждает статистика – международные резервы России (ЗВР) за первую неделю октября выросли на 7,2 млрд. долл., составив 418,7 млрд. долл. В сентябре ЗВР выросли – на 3,8 млрд. долл.
Однако укрепление рубля свело на нет прирост ЗВР. По словам директора Института проблем глобализации Михаила Делягина, в сентябре из-за изменения курсовой разницы ЗВР потеряли 209 млрд. руб. (по сегодняшнему курсу – около 7,1 млрд. долл.). Потери оказались даже выше дефицита федерального бюджета, который в сентябре составил 199 млрд. руб. Делягин не считает, что потери создадут напряжение с исполнением текущего бюджета. Образовавшийся дефицит средств на выполнение социальных обязательств компенсируется за счет высоких цен нефть, которые обеспечивают сверхплановый приток налоговых платежей. С таким выводом согласен и главный экономист «Уралсиба» Владимир Тихомиров. «Экспортные пошлины на нефть будут расти более высокими, чем заложено в прогнозе, темпами, что компенсирует потери бюджета от укрепления рубля к доллару», – подчеркнул эксперт.
…В свою очередь, Делягин предупреждает, что этот тренд недолговечен. «Не думаю, что рубль будет долго укрепляться к доллару. Государству придется давать деньги банковской системе, на решение социальных проблем (АвтоВАЗ) и поддержку регионам», – говорит эксперт. Эти деньги, попав в ноябре–декабре на валютный рынок, сыграют против рубля.
Президент «Суммы Капитал» Тимербулат Каримов считает, что девальвации рубля ожидать не стоит, поскольку влияние на рубль по-прежнему будут продолжать оказывать ситуация на сырьевых рынках, размеры спекулятивного капитала и инфляции, а также уровень ликвидности на мировых рынках». Наконец, новость, которую сегодня растиражировали все информационные Интернет-издания – заявление по поводу рубля Алана Гринспена.

Материал «США не верят в шансы рубля стать даже региональной резервной валютой» был помещен на сайте газеты «Коммерсантъ»:
«Экс-глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен заявил, что не видит у российского рубля перспектив стать даже региональной резервной валютой. Гринспен обосновал такое мнение тем, что рубль слишком привязан к стоимости нефти, в России неразвита инфраструктура, а экономика не диверсифицирована. Как считает Гринспен, до статуса резервной валюты рублю надо расти еще лет десять.
«Переход в качество резервной валюты даже регионального масштаба зависит от многих факторов, включая такие, как доверие и возможность полной конвертации. Рубль пока не имеет перспективы стать резервной валютой в силу чрезмерной привязанности к одному показателю — стоимости нефти», — заметил Гринспен в интервью «РИА Новости». Экс-глава Федеральной резервной системы США указал на то, что в России «исторически неразвита инфраструктура», а экономика не диверсифицирована, а основана на экспорте сырья. По оценке Гринспена, даже если Россия решительно займется экономикой, пройдет как минимум десять лет, прежде чем всерьез можно будет рассматривать возможность рубля стать резервной валютой.
То ли дело доллар, считает Гринспен. Несмотря на свои колебания и сложную финансовую ситуацию в США, доллар, по мнению, Гринспен по-прежнему вне конкуренции: он — главная резервная валюта.
…Идею ухода от доллара как мировой резервной валюты давно поддерживают Россия и Китай. Например, в октябре 2008 года президент России Дмитрий Медведев призвал перейти к децентрализации глобальной финансовой системы путем формирования «множественности мировых финансовых центров и мировых резервных валют». Для этого, по мнению Медведева, нужно в том числе укреплять региональные денежные единицы. В апреле 2009 года российское предложение об изменении системы мировых резервных валют было представлено на заседании G20, однако практически не обсуждалось. В сентябре президент Венесуэлы Уго Чавес выразил уверенность в том, что «создадутся условия, чтобы рубль стал резервной мировой валютой», и заявил, что его страна хочет стать первой, кто введет свои ресурсы в рублевую зону».
Кто прав - Гринспен или Чавес, покажет ближайшее будущее.

Страна без барьеров.
Учебник "Национальная экономика"
Литературный совет
Семинар «Использование модели стандартных издержек как инструмента сокращения административных издержек».

Поделиться

Подписаться на новости