Стратегические выкладки

Курс рубля по отношению к доллару медленно ползет вверх, вызывая панику у людей, спасавших свои финансы от инфляции, вкладывая их в доллары. Средства массовой информации много и с удовольствием рассуждают на тему: что делать с «баксами» - не пора ли искать другой «спасательный круг». Что же могут предложить нам экономические обозреватели и привлекаемые ими эксперты?

Игорь Андреев в «Независимой газете» (статья «Страсти по доллару» 20-02) утверждает: «Доллар в России продолжит рост, когда упадут нефтяные цены. А в остальном мире он будет дешеветь - из-за экономических трудностей США». Журналист напоминает: «Министр финансов Алексей Кудрин в январе пообещал, что инфляция в 2003 году составит 10, максимум 12%. Другой чиновник, председатель Центробанка Сергей Игнатьев, на днях сказал, что к концу этого года реальный курс рубля вырастет на 4-6%.

…Обещание чиновников, что реальный валютный курс рубля вырастет на 4-6% за год, не означает, что в конце года доллар на бирже будет стоить дешевле, чем сейчас. Оно означает только, что девальвация рубля в течение года будет идти медленнее, чем инфляция. На те самые 4-6-процентных пункта.

В прошлом году американская валюта в России дорожала очень медленно. Более того, недавно доллар даже остановился: еще 9 января он котировался на ММВБ на уровне 31,88 руб., а сейчас стоит меньше, чем 31,60 руб. Если совместить последние заявления чиновников ЦБ и Минфина, то, отталкиваясь от курса 31,78 руб. (курс ЦБ на 1 января), можно посчитать, насколько доллар подорожает до конца года. Несложный расчет показывает диапазон от 32,76 до 33,91 руб.

Правда, реальность может внести коррективы и в эти расчеты. Ведь не факт, что правительство сможет удержать инфляцию в заявленных рамках. И не факт, что валютная выручка страны весь год будет такой, какой ее прогнозирует Центробанк. Если США быстро и успешно оккупируют Ирак и смогут оперативно «вылить» иракскую нефть на рынок, цены упадут, приток нефтедолларов в Россию снизится, и курс доллара против рубля также поползет вверх. Впрочем, прогнозы ЦБ и Минфина, скорее всего, окажутся верными».
Надо сказать, что автор статьи отнюдь не одинок в своих оценках. Еще за неделю до него сайт «Росбизесконсалтинга» (RBC. RU) опубликовал мнение эксперта по этому же поводу: «Курс доллара к концу 2003г. может достигнуть отметки 33 руб., считает начальник аналитического отдела ИК «Проспект» Александр Корчагин. По его мнению, последнее падение доллара не будет носить продолжительный характер, и предстоящие выплаты по внешнему долгу России уже в ближайшее время внесут свои коррективы в ситуацию на валютном рынке, вернув доллар к отметке 31,8-31,85 руб.
В случае быстрой победы США в войне с Ираком неизбежное снижение цен на нефть также повлияет на планы Центробанка по укреплению рубля на 4-6% в год по отношению к доллару. Реальная ревальвация российской валюты при этом составит 2-3%, считают аналитики ИК «Проспект».

Одновременно с RBC.RU свои прогнозы высказал «Коммерсанть». В статье Доллар пал и в России отмечается: «Вчера первый зампред Центробанка Олег Вьюгин в интервью агентству «Интерфакс-АФИ» охарактеризовал ее так: Банк России не намерен мерами денежно-кредитной политики искусственно сдерживать укрепление рубля. «Если нефть стоит высоко, большая экспортная выручка, тогда национальная валюта растет. И естественно, это может сказываться на рынке. Никто не обещал обратного, что Центробанк взял на себя обязательство держать фиксированный курс. Если цена на нефть упадет, то, возможно, на рынке это отразится и другим образом»,- сказал первый зампред ЦБ.

И на единой торговой сессии ММВБ на рынок обрушилась лавина валюты. По словам дилера Международного московского банка Сергея Корнева, «власти сами не ожидали такого эффекта. Банки активно закрывали длинные позиции и открывали короткие».

…При этом, по оценкам ряда экспертов, рубль серьезно недооценен… По мнению Кирилла Гришанова, глубокого движения вниз не будет, ведь дальнейшее снижение курса доллара может вызвать панику среди населения и ЦБ не должен быть заинтересован в таком развитии ситуации. По его оценке, доллар может потерять еще максимум 10 коп. Сергей Корнев также называет отметки 31,5-31,55 руб./$. Вместе с тем главный экономист Альфа-банка Наталья Орлова заявила Reuters, что рост рубля продолжится в ближайшие месяцы. Однако начало войны в Ираке, снижение цен на нефть во второй половине года и выплаты по долгам могут вызвать падение рубля с мая-июня».

И это все о нем

Днем самого активного обсуждения долларовой проблемы стало 19 февраля.

«Вчерашние торги на российском валютном рынке ознаменовались падением курса доллара до минимальной отметки с августа прошлого года. По итогам ETC соотношение между долларом и рублем составило 31, 55 рубля за доллар. Даже интервенции ЦБ не смогли предотвратить обесценивания американской валюты. Эксперты считают, что это связано как с ситуацией на мировых финансовых рынках, так и с решением правительства отказаться от политики «слабого рубля», - заявила в этот день «Газета» в статье «Доллар не выдерживает войны» (Как видим, эксперты, чьи мнения приводились выше, не ошиблись).

Газета «Ведомости» в статье «Цифра недели: 31. 55 руб. Цели ЦБ» говорят: «…Председатель ЦБ Сергей Игнатьев на прошлой неделе покаялся, что переусердствовал в борьбе с укреплением курса рубля, провалив борьбу с инфляцией. А сражаться на два фронта ЦБ больше не хочет. Высокие цены на сырье, которые казались для страны подарком судьбы, для ЦБ оказались троянским конем. Они грозят повысить курс рубля к мировым валютам и лишить продукцию российских компаний важного преимущества по сравнению с зарубежными аналогами - ценового».

Автору статьи методы ЦБ не нравятся: «валютный рынок раскачать можно», поскольку «своими действиями ЦБ рискует посеять панику среди населения, которое хранит большую часть сбережений в наличных долларах. Не ровен час, начнет народ доллары на евро менять. Или на рубли. Сброс чулочных долларов может повлиять на курс сильнее, чем лишний $1 за баррель нефти. Рынок наличной валюты неорганизован, его интервенциями не успокоишь.

…Но самое неприятное даже не в скачках курса, а в неясности целей Центробанка. Если ЦБ вдруг передумает и остановит падение доллара на нынешнем уровне, он посеет крамольную мысль, что все это было затеяно с одной целью - дать Минфину возможность дешевле купить $2 млрд, которые ему в феврале надо заплатить иностранным кредиторам».

В тот же день «Коммерсантъ» публикует статью «Рубль ускорил свой рост», где приводит мнение ряда экспертов.

«Ситуацию могут переломить лишь смена политики ЦБ и падение цен на нефть - но ни того, ни другого в ближайшее время рынок не ждет…
«Произошедшее за неделю падение на 1 % курса доллара к рублю объясняется как паническим закрытием долларовых позиций, так и изменением поведения банков. Раньше они придерживали выручку, купленную у экспортеров, на несколько дней, а сейчас в этом нет смысла - валюта перестала быть доходным активом», - полагает аналитик МДМ-банка Артур Аракелян. По мнению трейдеров, укрепление рубля продлится еще как минимум полгода. Связано это и с новой политикой ЦБ, и с развитием ситуации на мировых рынках. Цена российской нефти марки Urals держится на рекордном уровне -$31 за баррель. И перспектива начала войны в Ираке не способствует снижению нефтяных цен. Да и курс доллара относительно других мировых валют упал почти на 10% с осени прошлого года.

Однако в ближайшее время курс рубля будет все равно определяться действиями ЦБ. «Сейчас мы ждем уровня 31, 5 руб./$. Если на этом уровне с его стороны не будет попыток стабилизации, продажи будут еще агрессивнее. Макроэкономические же предпосылки в виде высоких цен на нефть сохранятся как минимум еще полгода», - заявил замначальник валютно-финансового управления ИНГ-банка Сергей Пчелинцев. «Сейчас все зависит от ЦБ, - говорит и дилер Металлинвестбанка Александр Панасенко.- Мы видим изменение его политики, и укрепление рубля продлится ровно столько, сколько он захочет».

«Время новостей» в статье «Рубль уходит в отрыв» констатирует: «По итогам вчерашних торгов на ETC рубль укрепился по отношению к доллару на 9, 03 коп., продемонстрировав наибольший рост с января 2002 года. В целом сессия ознаменовалась высоким объемом торгов - банки продали более 390 млн долл., большая часть которых (около 300 млн) была скуплена Центробанком по курсу 31, 5503 руб./долл. По этой же котировке ЦБ покупал доллары и на межбанковском рынке, где объем рублевой интервенции составил 450 - 500 млн долл. Как резюмирует главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова, «доллар достиг психологически важного для трейдеров ориентира в 31, 5 руб./долл.», что дает основания предполагать и дальнейшую игру на понижение.

Комментируя причины происходящего, аналитики единодушны: рынок перенасыщен долларами, поступающими от нефтяного экспорта, и при сохраняющейся цене на нефть (30 - 32 долл. за баррель) на фоне подготовки США к войне в Ираке серьезных изменений не ожидается. «Кроме того, согласно данным ЦБ, российские компании только за январь привлекли около 1, 1 млрд долл. международных кредитов, - добавляет экономист И К «Тройка Диалог» Антон Струченевский. - А это также формирует избыточное предложение валюты». Что в этой ситуации делать Центробанку, который совсем недавно объявил, что не будет препятствовать укреплению национальной валюты, диктуемому самой экономикой?

По мнению г-жи Орловой, ЦБ все-таки придется выходить на рынок со значительными рублевыми интервенциями, хотя бы потому, что Минэкономразвития и Минфин четко ставят задачу не допускать укрепления рубля более чем на 6%. «В краткосрочной перспективе доллар может опуститься до 31, 3 руб., - считает она, - но на этом Центробанк его остановит».

Вернемся к уже упоминавшейся статье в «Газете». Вот мнения привлеченных ею экспертов: «Сказалось несколько факторов, и, прежде всего, большие объемы продаж долларов со стороны экспортеров и в то же время фактическое отсутствие спроса на американскую валюту. Если кто и выступал вчера в роли покупателя валюты, то исключительно ЦБ». Это слова начальника казначейства Росинбанка Сергея Тюрютикова.

«Заявления замминистра финансов РФ Алексея Улюкаева, что темпы укрепления курса рубля на уровне 4-6% в год являются нормальными, радикально изменили ситуацию на рынке. Фактически это означает, что финансовые власти России начали пересмотр своей монетарной политики в пользу «сильного рубля», - считает аналитик Металлинвестбанка Анна Гулевич. «Новый расклад сил, возникший на рынке после этих заявлений, предопределил и итоги торгов 13 февраля, когда доллар потерял 5, 5 копейки, и вчерашние события, когда его курс рухнул сразу на 9 копеек, подчеркивают эксперты».
Политика ЦБ, которую эксперты не решаются уверенно прогнозировать, - вот ключ ко всей ситуации. Только интервенции ЦБ позволили доллару 18 февраля упасть на 9 копеек вместо 14-15, хотя такой вариант развития событий, по мнению экспертов, казался вполне реальным. При этом они считают: «В среднесрочной же перспективе финансовые власти России действительно намерены играть на понижение курса доллара на внутреннем финансовом рынке. К такому решению, по мнению Анны Гулевич, их могли подтолкнуть не столько экономические, сколько политические факторы. «Сильный рубль» означает, что инфляции не будет, а рост цен на товары потребления замедлится. В преддверии выборов подобное развитие ситуации весьма выгодно для нынешних властей страны. Если добавить к этому, что в ближайшее время нам предстоят выплаты по госдолгу на сумму 1 млрд. долларов, то стремление ЦБ сыграть на понижение курса американской валюты становится еще более понятным».

Большая политика

Мы столкнулись уже с политическими объяснениями падения курса доллара в России. Надо сказать, что эту тему затрагивали многие эксперты.

В журнале «Итоги»(18-02) опубликована статья Александра Михайлова «Рублевый реванш», где ситуация с рублем и долларом рассматривается с сугубо политической точки зрения:

«…Новая реальность в том, что происходит на российском валютном рынке, все же присутствует: доллар уже не монопольный игрок в мировых финансах, да и не самый сильный. И если он падает по отношению к евро, то почему должен обязательно дорожать по отношению к рублю? Последние события показывают, что с былым пренебрежением к национальной валюте пора покончить. Ведь рубль дорожает по объективным причинам: причина его укрепления - это возросшие доходы от нашего нефтяного экспорта и золотовалютные резервы ЦБ, превысившие 50 миллиардов долларов, и, наконец, политическая стабильность внутри страны.

Очевидно, что, если тенденция сохранится, привлекательность рублевых вкладов заметно возрастет. А вера в национальную валюту дорогого стоит».

Иной точки зрения придерживаются авторы статьи «Рубль спасен. Ценой российской нефти» («Известия» 5-02), а особенно Алексей Ефимов - автор статьи «Цены на нефть окончательно убивают доллар в России» («Независимая газета» 21-02):
«Центральный банк не обещал держать фиксированный курс рубля, заявил первый зампред Центробанка Олег Вьюгин в интервью, размещенном вчера на сайте www.opec.ru. По его словам, все привыкли к тому, что курс валюты - это тот якорь, за который можно держаться двумя руками. «Только не надо забывать, что держитесь вы за валюту иностранного государства, у которого есть свой политический и экономический интерес и которое, когда ему это нужно, может свою валюту так тряхануть, что мало не покажется. И почему Центральный банк Российской Федерации должен держаться за эту валюту?» - сказал Олег Вьюгин.

…Аргументы господина Вьюгина лукавы. Россия держится за иностранную валюту отнюдь не потому, что гражданам нравится, скажем, американская экономика или политический строй. Вряд ли первый зампред Центробанка не понимает, что доллар на протяжении последних 12 лет был единственным критерием работы экономики и ее основным устойчивым ориентиром. Люди меняли рубли на доллары вовсе не из-за зеленого цвета купюр, а для того, чтобы сберечь быстро тающие от многолетней инфляции рубли. Те, кто верил российским деньгам, очень быстро разорились. И в этом им помогли денежные власти, не раз и не два устраивавшие конфискационные обмены. Сегодня же, заявляя о том, что ЦБ не собирается держаться за американскую валюту, господин Вьюгин, походя, намекает на то, что, отняв у народа сбережения в рублях, теперь власти готовы лишить его и долларовых накоплений».

Далее автор статьи приводит мнение западных экспертов: к концу этого года за один доллар будут давать всего 30 руб., а в декабре 2004 года - всего 29,5 руб.

Однако опрошенные "НГ" российские эксперты скептически оценили эти прогнозы. «Андрей Косарев из Бюро экономического анализа считает, что оценки Brunswick носят экстремальный и маловероятный характер. По его словам, хотя реально рубль будет укрепляться, номинальный курс вряд ли будет двигаться в сторону цифр, заявленных специалистами Brunswick. Более вероятно, что к концу текущего года он будет около 33,10 руб./долл., а в декабре 2004 года - на уровне 34,9-35 руб./долл. Реальное же укрепление рубля создает еще более благоприятную ситуацию для роста импорта».
Опять речь идет не столько о чисто экономических, сколько о политических причинах: что окажется выгоднее власти, в данном случае представленной Центробанком.

Именно тех, кто обращает внимание на внеэкономические аспекты проблемы поддерживает и сторонний наблюдатель - швейцарская «Neue Zuericher Zeitung». «Слабость доллара вселяет в россиян неуверенность» - так называется статья в номере этой газеты от 14 февраля.

«К тому, что доллар, воспринимаемый здесь как оплот силы, падает настолько заметно, россияне не привыкли.

Большинство россиян, неоднократно ограбленных в результате гиперинфляции и резкого обесценивания рублевых сбережений, после валютно-финансового кризиса 1998 года окончательно утратили доверие к рублю и предпочли хранить деньги в долларах.

Слабость доллара меж тем усиливает у россиян желание держать свои сбережения в евро, по меньшей мере частично… Однако, до тех пор пока Центробанк по внеэкономическим причинам будет продолжать строить политику обменного курса на долларе, для населения переход на евро в качестве преобладающей резервной валюты вряд ли возможен».

В чем хранить?

Именно швейцарцы затронули, может быть, самый животрепещущий для простого россиянина вопрос, связанный с повышением курса рубля: в какой валюте хранить сбережения. И что вообще делать с накопленной за годы борьбы и лишений валютой?

Со всей серьезностью обратилась к этому вопросу газета «Труд». Консультантом автора статьи «На доллар надейся...» стал известный экономист, бывший министр а ныне депутат Госдумы Александр Шохин. Его ответ на вопрос, где и как сегодня деньги хранить, был достоен библейского царя Соломона: "Главное - не дергаться и не складывать все яйца в одну корзину".

«На евро нынче надежда слабая, полагает Шохин. В Европе больших экономических успехов не наблюдается, экономика в стадии рецессии, то есть потихоньку загибается. Так что растущий нынче евро - калиф на час. В США тоже имеются проблемы… Но поскольку и европейцы, и американцы будут принимать меры, то ни та, ни другая валюта сильно падать все-таки не станут. И в перспективе ожидается сближение курсов.

Словом, сейчас - как в болоте: лучше не дергаться. А еще надежнее - менять доллары и евро на рубли. Это теперь достаточно выгодная валюта. Паритетная способность рубля медленно, но верно растет».
Эксперты, опрошенные журналистами сайта «Газета. Ру» также давали очень умеренные советы: «Следовать примеру валютных спекулянтов и переводить сейчас сбережения в другую валюту - верх глупости. Зато, покупая доллары сейчас, легко можно приобрести репутацию практичного человека. «Когда доллар такой дешевый, его покупать надо», - говорит аналитик Альфа-банка Наталья Орлова. По ее словам, в данном случае, на спекулянтов оглядываться не надо: у них средства краткосрочные, а у простых смертных - долгосрочные, поэтому в период валютных катаклизмов можно много потерять».
После этого вновь звучат слова о том, что «долго ЦБ игнорировать доллар никто не даст, потому что существует обратная зависимость между рублем и темпами экономического роста. Всё это сложные экономико-математические выкладки, но суть их проста: чем сильнее рубль, тем ниже инфляция, а чем ниже инфляция, тем ниже экономический рост.

Поэтому, по словам Наталии Орловой, ЦБ придется отменить свое нынешнее решение в течение ближайших месяцев, если не недель. А тогда долларов на рынке станет меньше, и цена на них пойдет вверх».
Аналитик Доверительного и инвестиционного банка Николай Кощеев высказал свое мнение: «Я не думаю, что доллар и дальше будет сильно падать, хотя и стремительный рост его не ждет. Посоветовал бы обратить внимание на рубль, хотя точно не уверен, что этот инструмент выгоден для физических лиц». В любом случае не надо хранить деньги под матрасом, потому что тогда не биржа, так инфляция свое подлое дело сделает и ваши нерастраченные сбережения под этим самым теплым матрасом поддатают сами собой. Говорят, оптимальный вариант - депозиты, где доллар с евро пополам, и рублевые вклады в банках.

Точно такое же мнение высказал аналитик инвестиционной компании «Проспект» Александр Корчагин. По его мнению, курс доллара к концу этого года может достигнуть отметки 33 рубля, а настоящее его падение долго продолжаться не будет.

Самый конкретный совет дал гражданам глава банковского направления рейтингового агентства «Интерфакс» Михаил Матовников. Надо сейчас купить доллар (либо еще несколько погодя, когда он еще больше упадет), а потом дождаться окончания войны в Ираке. Тогда доллар вырастет, и его можно будет выгодно продать. А если уж очень хочется, то тогда же можно купить евро, потому что тогда оно подешевеет.

А аналитик «Атона» вообще предложил перестать мучиться валютными проблемами и «не сидеть на золотых яйцах». Надо, по его мнению, вкладывать деньги в реальные активы: свой бизнес, квартиру, дачу, телевизоры, стиральные машины …»

С экспертами «Газеты. Ру» согласны эксперты сайта «NEWSRU. COM»: «Население уже опоздало с игрой на курсе европейской валюты. Большинство аналитиков считают, что предел курса евро составляет 1,12 доллара (около 36 рублей). Сейчас за евро дают 1,09 долл. (чуть меньше 35 рублей). Поэтому, покупая сегодня евро по 35 рублей, в краткосрочной перспективе можно рассчитывать не на получение прибыли, а только на возврат вложенных средств. Аналитики отмечают, что чрезмерное укрепление евро невыгодно самим европейским компаниям, так что власти обязательно предпримут меры по его ограничению.

Поэтому и переводить доллары в евро также бессмысленно - слишком большие потери при совершении сделки. Эксперты считают, что сейчас целесообразнее равномерно распределить свои накопления: часть средств хранить в рублях, часть - в долларах и евро».
Такие суждения публикует пресса. Решать же, что делать в сложившейся ситуации, вы должны, уважаемые читатели, сами.

Обзор подготовил Владимир Володин