Тема девальвации рубля – одна из самых популярных в период кризиса.
«Девальвации сказали «нет» - такая статья Татьяны Фроловской появилась в газете «РБК Daily» 10 ноября, и надо сказать, что материалы, посвященные заявлениям тех или иных официальных лиц, обещавших не допустить ослабления национальной валюты, публиковались все время с завидной регулярностью:
«Помощник президента Аркадий Дворкович исключил возможность резкой девальвации рубля в 2008 и 2009 годах. Потому деньги россиянам он рекомендует держать в рублях на банков¬ских счетах.
…В последнее время власти несколько раз высказывались относительно обесценивания рубля. Ранее Центробанк, Мин¬экономразвития и первый вице-премьер Игорь Шувалов заявляли, что власти не допустят девальвации в условиях мирового финансового кризиса. Проблема в том и состоит, что любой кризис у россиян ассоциируется не в последнюю очередь с девальвацией рубля — это одна из причин панической скупки долларов в октябре. Но эксперты и чиновники в один голос уверяют, что предпосылок для резкого падения рубля сейчас нет.
…«В отличие от кризиса 1997—1998 годов, который накрыл Азиатско-Тихоокеанский регион и страны СНГ, сейчас его источником являются развитые страны, в первую очередь США. Такую ситуацию мы еще не переживали», — комментирует ведущий эксперт Центра развития Оксана Осипова. Потому и прогнозы делать сейчас почти невозможно: слишком большой разброс оценок по динамике котировок основных валют мира и ценам на энергоносители. «С одной стороны, это фактор неустойчивости, с другой — это сдерживает от активных спекуляций, — говорит г-жа Осипова. — Доллар укрепился, но непонятно, надолго ли».
…Предпосылок для изменения политики ЦБ пока нет, уверены эксперты. «До середины 2009 года велика вероятность, что не будет изменения валютной политики, — согласна главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова. — Со второй половины 2009 года риски будут возрастать: все зависит от цен на нефть и ситуации на рынках капитала». Сейчас фундаментальная стоимость рубля, по ее оценке, составляет от 10 до 27 руб. за долл. Номинальный курс — почти 27 руб. за долл. «Он мало того что находится в рамках фундаментального коридора, но еще и на уровне верхней границы. В 1998 году номинальный курс был чуть выше 6 руб. за долл., а фундаментальная стоимость — от 7 до 22 руб. Поэтому в 1998 году произошла девальвация».

Совершенно иную точку зрения выразила в тот же день «Газета.Ru» в статье, так и называвшейся: «Девальвация будет»:
«Девальвация рубля неизбежна, признал Центробанк. Единственное, что пока обещают его представители: она не будет «очень резкой». Поддерживать стабильность курса валюты просто невозможно в условиях усилившегося оттока капитала и необходимости тратить резервы на подпитку ключевых банков и компаний.
«Я не исключаю повышения гибкости валютного курса рубля, может быть, в нынешних условиях с некоторой тенденцией к ослаблению рубля по отношению к иностранным валютам», – заявил председатель Центробанка Сергей Игнатьев на брифинге в правительстве.
…Но резкого ослабления рубля власти обещают не допустить.
«И ЦБ РФ, и правительство крайне не заинтересованы в том, чтобы произошла резкая девальвация рубля, – заявил Игнатьев. – И у нас есть возможности её не допустить: это большие золотовалютные резервы».
Потребность в валютных интервенциях для поддержания рубля возникла в последние месяцы, когда из страны со всё возрастающей скоростью стал уходить капитал.
…Эксперты сходятся во мнении, что отток капитала продолжится. Вопрос лишь в его масштабах. «В ноябре – декабре он в разы сократится по сравнению с октябрьскими значениями», – надеется главный экономист ИБ «Траст» Евгений Надоршин. «Учитывая, что российским компаниям и банкам надо продолжать отдавать долги, я бы ожидал до конца года за ноябрь – декабрь отток капитала не меньше $30 млрд», – возражает экономист ИК «Тройка Диалог» Антон Струченевский.
Уход денег из страны создаёт повышенный спрос на валюту, прежде всего на доллар, и давит таким образом на рубль.
С 1 августа по 11 ноября официальный курс доллара в России уже вырос на 15%.
Для предотвращения дальнейшего ослабления рубля Центробанку приходится проводить валютные интервенции, то есть выбрасывать на рынок валюту из своих международных резервов, чтобы тем самым увеличить её общее предложение на рынке.
Но резервы не беспредельны. С 1 августа по 1 ноября они снизились уже почти на 19%, до $484,6 млрд с $597,3 млрд.
Таким образом, Банк России признал своё бессилие перед текущей конъюнктурой на рынке капитала. И аналитики одобряют его решение перестать цепляться за нынешнюю стоимость валютной корзины и дать рублю ещё немного ослабнуть».

Еще один материал на эту тему появился все в тот же день в еженедельнике «SmartMoney» под заголовком «При $50 за баррель нефти рубль потеряет 15-17%»:
«При низких ценах на сырье ($50 за баррель нефти) объем российского товарного экспорта уменьшится вдвое, а сальдо счета движения капитала станет отрицательным, — говорится в обзоре ИК «Тройка Диалог», — Дефицит капитального счета составит около $50 млрд., при неизменном валютном курсе возникнет дефицит бюджета и счета текущих операций. При цене нефти в $50 за баррель возникает давление на обменный курс рубля». Аналитики отмечают, что рост цен на сырье сопровождался повышением курса рубля с 20% до 80% от курса по паритету покупательной способности.
Правительство может поддерживать рубль или рассмотреть вариант ослабления рубля, поскольку это позволит решить проблему дефицита счета текущих операций и простимулировать экономический рост. «По нашим оценкам, политика свободного плавания позволит реальному эффективному курсу рубля вернуться на уровень 2005-2006 годов. В реальном выражении рубль может потерять 15-17%, — говорится в обзоре, — При сценарии низких цен на сырье и более слабого рубля прибыль эмитентов, акции которых входят в индекс РТС, сократится в 2009 году на 37%, а у крупных публичных компаний возникнут отрицательные курсовые разницы по внешним долговым обязательствам в размере $40 млрд. В наибольшей степени это коснется предприятий черной и цветной металлургии, в наименьшей — производителей удобрений и золота».
Как и в 1998 году, рынок мог бы достигнуть дна вскоре после ослабления рубля. Более дешевый рубль стимулировал бы производителей, ориентированных на внутренний рынок, и повысил бы рентабельность экспортеров. По оценкам аналитиков «Тройки», при 30%-ном ослаблении рубля коэффициент «цена/прибыль 2009» для индекса РТС будет составлять 5,4, а «цена/балансовая стоимость 2009» — менее 1,0. Уменьшение доходов от продажи сырья побудило бы правительство провести ряд реформ, а компаниям — сосредоточить ресурсы лишь на наиболее рентабельных проектах».

11 ноября «Газета.Ru» публикует статью Алексея Михайлова «Рубль обреченный»:
«Как всегда, в нашей стране нужно готовиться к худшему. Девальвации не избежать, только власти сделают все по самому болезненному для населения и экономики сценарию.
…Доллар чуть упал и стабилизировался. Еще неделя-две, и финансовый кризис в США вспыхнет с новой силой. Да никто в этом и не сомневается. Спрос на доллары увеличится, поэтому курс доллара снова пойдет вверх. Первые признаки этой ситуации уже видны: цены на нефть возобновили падение. Наша публика, как всегда, не обращая внимания на стабильность бивалютной (доллар + евро) корзины, увидит только падение рубля к доллару. Отток валютных резервов Центрального банка России (ЦБР) возобновится, а может, и ускорится.
…Что нас ждет при возобновлении кризиса? Девальвации не избежать. Она может проходить по трем сценариям.
«Мягкая» девальвация. Что это такое – мы видели в последнюю неделю сентября – первую половину октября. Ежедневное падение рубля к доллару, отток средств населения из банков и конвертация свободных рублей в доллары.
Стремительное таяние валютных резервов ЦБР, банковский кризис, падение фондового рынка. И это при стабильности бивалютной корзины ЦБР (доллар + евро). При падении рубля к бивалютной корзине все эти явления только ускорятся. Чем кончается такая политика? Растратой валютных резервов и все равно крупной разовой девальвацией в конце. Чем дольше держим рубль, тем сильнее будет девальвация. В 1998 году мы держали его почти до технического дефолта – отсутствия валютных резервов в ЦБР вообще. Получили девальвацию в 3–4 раза.
«Частичная» девальвация. Разовое, «неожиданное» (на утро) падение рубля к бивалютной корзине на 15–25% (31–34 рубля за доллар).
Мы получим временный «отрыв» от тенденций мировых рынков, стабилизацию наших рынков и валютных резервов. Но это будет «передышка» на месяц-два в лучшем случае. Затем кризис в нашей экономике возобновится.
«Крупная» девальвация. Разовое падение рубля не менее чем на 50% (больше 40 рублей за доллар). Она дала бы более длительную «передышку» для экономики. Более того, чем крупнее девальвация, тем скорее экономика и население поверили бы в то, что мы достигли «дна» кризиса, и быстрее было бы возобновление экономического роста.
На крупной девальвации можно было бы действительно проехать через «дно» мирового экономического кризиса с минимальными потерями.
Как экономист, считаю, что раз девальвации рубля не избежать, то лучше ее сделать разовой. И провести ее надо как можно быстрее (лучше всего именно сейчас, во время относительной стабилизации рынков). И сделать девальвацию как можно крупнее (60 рублей за доллар лучше, чем 40 рублей за доллар).
Девальвация – не зло. Это инструмент экономической политики. И в мире им активно пользуются. Именно на политике валютного курса столь быстро растет Китай и росли многие «азиатские тигры». Американская экономика с удовольствием пользовалась этим инструментом несколько последних лет – доллар упал к евро более чем в полтора раза. И только наши экономические власти постоянно отказываются пользоваться этим инструментом, считая его однозначным негативом.
…Кому выгодна девальвация? В ней заинтересованы сырьевые экспортеры – они будут получать больше рублей за свою валютную выручку и первыми ощутят преимущества новой экономики. Она выгодна отечественным товаропроизводителям, так как импорт подорожает и их конкурентоспособность на нашем рынке повысится.
Кому не выгодна девальвация? Импортерам, их товар резко подорожает. И тем компаниям, у кого долги в валюте, а выручка преимущественно в рублях.
Увы, это в первую очередь банки, а возможно, и многие розничные сети. Именно банки разорились в первую очередь в 1998 году. Есть проблема, но она поддается регулированию. Пока мы не потратили валютные резервы.
Что принесет девальвация населению? Да, импортные товары подорожают. Будем есть наше масло, а не импортное. Закупки импортных автомашин, бытовой техники и дорогой одежды придется приостановить. Российские производители продуктов, конечно, попытаются взвинтить цены до уровня импортных, но на то и государство, чтобы сдерживать их (хотелось бы верить, что в первую очередь за счет недопущения монопольной практики и стимулирования конкуренции). Кстати, в этом году очень хороший урожай вырос, цены на сельхозпродукцию должны быть достаточно низкими. Но зато население получит реальный рост российского производства за счет вытеснения импорта, создание новых рабочих мест и рост реальной зарплаты.
…Кто еще потеряет на девальвации? Наши экономические власти. Они «теряют лицо». Они теряют возможность объяснять наши экономические проблемы примитивным антиамериканизмом и тешить себя саркастическими замечаниями по поводу мирового финансового кризиса.
Они получают реальные социальные проблемы, на решение которых пока еще есть средства.
…После 1998 года российская экономика росла на последствиях девальвации. Это хороший, обоснованный экономический рост. Эффект девальвации был исчерпан в 3–5 лет. Но рост не прекратился. Изменились его основы.
Экономический рост последнего пятилетия основан на высоких нефтяных (и прочих сырьевых) ценах и резком росте зарубежного кредитования российских компаний и банков. И то и другое – надувшийся мыльный пузырь, который сейчас и лопнул.
…Не понимают этого те, кто утверждает амбициозные планы на десятки миллиардов долларов по проведению саммита АТР, Олимпиады в Сочи или поддержки кризисной Исландии. Те, кто планирует дорогостоящие оборонные мероприятия по строительству российских авианосцев или стратегических бомбардировщиков (оборонные идеи полувековой давности). Те, кто планирует расширение поддержки сельского хозяйства, строительства, ритейлеров. Можно притормозить множество амбициозных бюджетных программ без каких-либо значимых последствий для населения. …Но если экономические власти не понимают реальности и глубины российского кризиса и продолжают испытывать иллюзии по поводу величины наших валютных и бюджетных резервов, то варианта крупной разовой девальвации не будет. Не будет сохранения валютных резервов с возможностью за их счет решать проблемы валютного рефинансирования российских кампаний и банков (а как бы хотелось это сделать в интересах Пенсионного фонда, а не будущих покупателей «по дешевке» акций, перезаложенных сегодня в ВЭБе...).
А что будет? Будет сначала «мягкая» девальвация силами ЦБР. Падет стабильность бивалютной корзины. Это приведет только к ускоренной потере валютных резервов. В один прекрасный момент, возможно, в качестве рождественского подарка, мы получим и частичную разовую девальвацию. Она приостановит утечку валютных резервов на 2–4 недели. И затем новый круг из «ползучей» и разовой девальвации. Только вот свободных валютных резервов у ЦБР к тому времени уже не останется. И мы придем к ситуации 1998 года с крупнейшей девальвацией».

17 ноября в «Независимой Газете» появляется статья Сергея Склярова «Как спастись от мягкой девальвации рубля»:
«Важнейшим событием минувшей недели для предприятий, организаций и граждан стало принятое во вторник Центробанком решение девальвировать рубль на 30 копеек. Отношение рубля к бивалютной корзине, на 45% состоящей из евро и на 55% – из доллара, понизилось вроде бы ненамного – с 30,4 руб. до 30,7 руб. за единицу корзины, то есть менее чем на 1%. При этом о девальвации рубля было объявлено крайне осторожно, как о расширении коридора колебания курса рубля на 30 копеек в оба направления, что теоретически подразумевает возможность укрепления рубля к корзине до 30,1 руб.
Однако даже такая осторожность не смогла дезориентировать владельцев рублевых счетов и сбережений, которые поняли сигнал Банка России однозначно – рубль, а вместе с ним рублевые сбережения и зарплаты будут обесцениваться, значит, надо срочно спасать то, что еще можно спасти. Граждане бросились менять рубли на доллары, а банки и валютные спекулянты, давно предсказывавшие такое развитие событий, укрепились во мнении, что на ослаблении рубля можно неплохо заработать.
…Пытаясь сбить ажиотажную продажу рублей и не допустить более резкого падения курса, ЦБ только за вторник и среду был вынужден продать на бирже около 9 млрд. долл., что эквивалентно примерно 2% международных (золотовалютных) резервов страны, за счет которых поддерживается рубль. В результате, сэкономив 1% резервов на девальвации рубля (при курсе 30,7 нынешних ЗВР хватит на обмен по текущему курсу на целый 1% большей рублевой массы, чем если бы курс был прежним – 30,4 руб. за единицу корзины), ЦБ за два дня был вынужден продать 2% резервов, немногим превышающих теперь 450 млрд. долл.
…На минувшей неделе баррель российской нефти марки Urals впервые с января 2007 года подешевел до отметки ниже 50 долл., против рекордных 140 долл. в июле, и пока прогнозы на серьезное подорожание нефти в ближайшее время неутешительные. Это значит, что Россия может надолго лишиться ставших привычными и незаменимыми шальных нефтедолларов, в результате чего торговый баланс страны, от которого напрямую зависит размер золотовалютных резервов и устойчивость рубля, будет ухудшаться.
…Между тем реальный сектор экономики продолжает испытывать нехватку средств, что не позволяет не только запускать новые, но и продолжать развивать уже начатые проекты. В этих условиях правительство расставило приоритеты. В среду ставка рефинансирования Центробанка была повышена с 11 до 12%, что делает более дорогими для бизнеса заемные средства. Получилось, что власти одной рукой вливают в экономику, пусть пока и на короткий срок, рублевую ликвидность. Это делают, чтобы не дать разориться первой сотне крупнейших банков, и, возможно, как-то протолкнуть хотя бы часть этих сумм в реальный сектор экономики. Правда, в последнем успехов почти не видно. Одновременно они другой рукой делают заемные деньги более дорогими, что противоречит логике выхода из кризиса нуждающихся в кредитах банков и предприятий».

19 ноября на сайте «Эксперт Online» появился текст Online интервью члена комитета ГД по финансовому рынку Павла Медведева. Один из заданных вопросов был о девальвации рубля:
«…Падение рубля до каких величин может оказать существенное отрицательное влияние на экономику России и в каком виде? Например, какой должен быть курс доллара, чтобы неплатежи по ипотеке превысили критический уровень? Если я правильно понимаю, при разаработке государственной ДКП (а курс у нас входит в параметры ДКП) такие уровни для различных сценариев должны были расчитываться.
— Вопрос поставлен слишком конкретно, автор думает, что я волшебник и могу строить точные прогнозы. Существует такой уровень падения рубля, который ведет к катастрофе, какой он точно, я не знаю. Но я практически уверен, что ЗВР ЦБ, резервного фонда правительства достаточно, чтобы не допустить сколько-нибудь существенного обесценивания рубля, не говоря уже от катастрофическом снижении. Очевидно, что резкого изменения курса нельзя допускать, и ЦБ этого не допустит.
Различных сценариев, когда развалится РФ, при каком курсе рубля, нет. Сценарии зависят от стоимости барреля нефти, и выводы из этих сценариев в основном имеют отношение к платежному балансу России а не к катастрофе какой-нибудь».

20 ноября сайт «РБК.Ru» поместил информацию под заголовком «И.Шувалов опроверг слухи о девальвации рубля»:
«Центральный банк России в случае изменения курсовой политики объявит об этом «заранее и официально». Такое заявление сделал на брифинге первый вице-премьер правительства РФ Игорь Шувалов.
Пока же слухи о девальвации рубля не имеют под собой оснований, отметил он.
…Кроме того, первый вице-премьер добавил, что сегодня многие банки пытаются конвертировать полученную ликвидность в валюту, ожидая, что после девальвации они предъявят эти средства «в качестве дохода». «Мы на это (ослабление курса рубля) не пошли и не пойдем в ближайшее время», - отметил И.Шувалов».

Однако уже 25 ноября «Независимая Газета» публикует статью Игоря Наумова «Рубль опять сдает позиции»:
«Вчера по курсу рубля и его позициям как средства платежа и сбережений был нанесен новый ощутимый удар. Центробанк принял решение расширить на 30 копеек коридор допустимых колебаний национальной валюты к бивалютной корзине. Практически сразу курс рубля упал к корзине на 22 коп., или 0,72%. Это второе такое «расширение границ коридора» за последние две недели. Эксперты не видят альтернатив дальнейшей девальвации рубля в условиях продолжающегося ухудшения платежного баланса и снижения международных (золотовалютных) резервов страны.
…Политика «мягкого» расширения коридора курса рубля к бивалютной корзине, на практике выражающаяся в его плавной девальвации, по мнению экспертов, неизбежна. Ранее Всемирный банк (ВБ) обнародовал прогноз, в котором отразил свои ожидания девальвации рубля в краткосрочной и среднесрочной перспективе, отметив при этом, что она не будет сильной. Избежать более резкой девальвации рубля, несмотря на снижение цен на нефть, бегство капитала из России и ухудшение платежного баланса препятствуют накопленные международные резервы страны. Несмотря на то что с августа они сократились с 597 млрд. долл. до 453 млрд. долл. по состоянию на 14 ноября, их размер позволяет плавно опускать курс.
Впрочем, темпы сокращения международных резервов и динамика мировых рынков пока не позволяют рассчитывать на скорое изменение существующих тенденций. «Если стоимость нефти останется низкой, то рублю некуда деваться, он будет слабеть», – считает бывший зампред Центробанка Сергей Алексашенко.
…Между тем плавная девальвация рубля и кризис ликвидности в банковской системе начинают сказываться на настроениях вкладчиков, которые теряют интерес как к сбережениям в национальной валюте в частности, так и в целом к банковским сбережениям.
…Напомним, что в сентябре отток вкладов из банков составил 1–1,5%. С учетом октябрьских данных получается, что из 5,6 трлн. руб., размещенных частными лицами на банковских депозитах, за два месяца было изъято почти 500 млрд. руб. Частично эти деньги переводятся в доллары, которые в лучшем для банков случае размещаются на валютных вкладах, а в худшем – либо «прячутся под матрас», либо тратятся на приобретение дорогостоящих товаров. В банке «Возрождение» «НГ» подтвердили, что фиксируют некоторый отток вкладов населения. Одновременно с этим приобрели популярность так называемые мультивалютные вклады, которые, с точки зрения россиян, сейчас в большей степени защищают их сбережения от потерь, вызванных колебаниями курса рубля к другим мировым валютам».

И, наконец, два материала, появившихся на сайте «Newsru.Com». 26 ноября была напечатана информация: «ЕБРР посчитал целесообразным некоторое ослабление рубля. Резкое - грозит проблемами должникам»:
«Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) согласен с позицией Банка России, согласно которой в условиях снижения цен на товары сырьевой группы определенное ослабление рубля является целесообразной мерой, сообщает РИА «Новости» со ссылкой на заявление начальника отдела программных исследований ЕБРР Джеромин Зетелмайер.
«Мы согласны с ЦБ, что в нынешних условиях определенное ослабление рубля - мера целесообразная. Но крупное ослабление может вызвать проблемы из-за значительных долгов в иностранной валюте у российских компаний», - сказал он.
ЕБРР понизил прогноз роста ВВП РФ в 2008 году до 6,3% с 7% и ожидает дальнейшее замедление темпа роста российской экономики в 2009 году - до 3%. Причем и этот рост возможен только при условии, что среднегодовая цена на нефть в этот период не опустится ниже 75 долларов за баррель, сообщил в среду журналистам главный экономист банка по России Александр Леманн.
По его словам, сценарий с падением цены на нефть к уровню 50 долларов за баррель ЕБРР не рассматривает.
…Представитель ЕБРР выделил две критические точки: 60 долларов за баррель, когда бюджет РФ может стать дефицитным, и дальнейшее снижение ниже этой отметки, которое грозит дефицитом счета текущих операций.
…ЕБРР рекомендует России углубить структурные реформы, в том числе за счет консолидации банковского сектора, инвестиций с целью повышения энергоэффективности экономики, а также внедрения новых технологий в реальный сектор».

27 ноября появился материал «Эксперты: девальвация рубля может вернуть «условные единицы» в российские магазины.
«Девальвация рубля может вернуть к жизни так называемые «условные единицы». В магазинах бытовой техники и на авторынках снова появятся ценники с двумя буквами, зарплата россиян тоже будет исчисляться в у.е. И при этом каждая компания вольна устанавливать собственный курс условной валюты.
…Сценарий десятилетней давности может снова вернуться в российскую действительность. В первую очередь от рубля откажутся крупные компании с дорогим товаром, считают аналитики.
У них много долларовых кредитов, отчитываются они перед акционерами тоже в иностранной валюте, и даже небольшие колебания курса сильно меняют стоимость активов. Особенно сильно валюта расчётов влияет на бизнес девелоперов и риелтеров.
…Ритейлеры… пока не собираются переписывать ценники. Покупая товар за доллары, они пересчитывают цену в рубли. Девальвация просто повысит стоимость процентов на десять. Такого прогноза придерживаются продавцы электроники и автомобилей.
…В самом сложном положении оказались туристические компании. Предоплату с клиентов они берут в рублях, а рассчитываются с отелями и заграничными партнерами долларами. При волатильном рынке за несколько дней может накопиться приличная разница в суммах… Туроператорам придется брать эту разницу на себя, либо продавать путевки за условные единицы.
Стоит уточнить, что в прошлом году Госдума приняла закон, предписывающий указывать в рекламе цены на товары и услуги исключительно в рублях. Документ вместе с тем предполагает возможность уточнять при необходимости стоимость товаров или услуг в иностранной валюте».


Окончание следует.