Автор: Мущинкин А.К.,
исполнительный директор Пермского фонда
содействия венчурным инвестициям
Пермская область обладает значительным интеллектуальным потенциалом, имеет большое число научных организаций и высококвалифицированных специалистов. Однако сам по себе интеллектуальный потенциал не является гарантией практического воплощения научных достижений в производство новых конкурентоспособных продуктов и перспективных технологий. Для “преобразования” научной идеи в действующий и прибыльный бизнес, для создания новых рабочих мест, и, в конечном счете, для увеличения доходов областного бюджета и роста уровня жизни населения, необходимы инвестиции на всех этапах инновационного процесса от начала НИОКР до организации серийного производства. Однако в настоящий момент масштабные инвестиции в научно-производственный комплекс не поступают в силу ряда негативных тенденций.
Так, существует потребность в инновациях со стороны предприятий реального сектора экономики, но эта потребность не подкреплена финансовыми ресурсами: предприятия не имеют возможности получить “недорогие деньги” на длительный срок. В то же время традиционные участники финансового рынка (банки, инвестиционные компании и др.) не готовы обеспечить инновационный процесс финансовыми ресурсами на приемлемых условиях в силу длительности и высокой рискованности создания наукоемкой продукции. В итоге возникает замкнутый круг: производство имеет потребность в инновациях, но не имеет необходимых средств, финансовый сектор имеет свободные деньги, но не готов нести повышенный риск. Более того, сотрудничество между научно-производственным и финансовым секторами не удается наладить и по причине взаимного непонимания: ученые говорят на языке цифр и формул, а инвесторам для принятия решений нужны не чертежи и графики, а бизнес-планы и результаты маркетинговых исследований. Отсутствуют в необходимом количестве и управленческие ресурсы, которые имеют успешный опыт и технологии реализации инвестиционных проектов.
Единственный выход из этого замкнутого круга – объединение усилий и разделение рисков между всеми заинтересованными участниками инновационного процесса. Формой такого объединения может быть механизм венчурного финансирования, который позволяет восполнить пробел в цепочке создания наукоемкого продукта (НИОКР – бизнес-планирование – инвестиции – внедрение).
Понятия “венчурное финансирование”, “венчурные инвестиции” или “венчурный проект” в современных российских условиях можно раскрыть в 2 аспектах. Первое значение связано с направленностью инвестиций, точнее - с отраслевой принадлежностью объекта, в которые вкладываются деньги. В этом понимании венчурное финансирование означает, что инвесторы направляют свои средства на реализацию инновационных проектов, т.е. проектов связанных с инновациями. Под инновациями же в самом общем смысле понимаются новые или значительно усовершенствованные продукты (продукты - это не только вещи материальные, вещественные, но и услуги, работы, технологии, компьютерные программы, базы данных и т.д. – нематериальные результаты деятельности). Понятие венчурный проект, в данном смысле, означает проект, предполагающий, выведение на рынок высокотехнологичных и конкурентоспособных продуктов. Такое инвестирование предполагает высокую степень риска, но, в то же время, и большую прибыль для инвестора. Подчеркну, что для инвестора важен именно финансовый результат проекта (т.е. прибыль), венчурное финансирование не предназначено для поддержки научных исследований, которые не предполагают создание и последующий вывод на рынок продукта с коммерческой перспективой.
Во втором значении венчурные инвестиции являются синонимом понятия прямые инвестиции – это инвестиции, направляемые непосредственно в акционерный (уставный) капитал коммерческих организаций в обмен на акции этих организаций. То есть инвестор в обмен на инвестиции получает определенные права по управлению проинвестированным предприятием, становится акционером, совладельцем бизнеса. И в этом также проявляется определенный риск: инвестор вкладывает деньги в дело практически без обеспечения – залога, банковских гарантий, поручительства и т.д. А защита прав акционеров является в России весьма дорогостоящей и не всегда эффективной: достаточно вспомнить “акционерные войны” последних лет. Данный аспект венчурных инвестиций связан с их экономической и юридической сущностью. А если два аспекта венчурных инвестиций объединить, то получится, что по содержанию это будут инвестиции в инновации, т.е. в создание высокотехнологичных продуктов, а по форме это будут прямые инвестиции в уставный капитал юридического лица.
Участниками венчурного проекта являются инвесторы, разработчики (авторы, инициаторы проекта) и потребители инноваций. И каждый из участников получает определенные выгоды от участия в проекте.
Инвесторы заинтересованы в получении прибыли. Именно возможность получить большую норму прибыли и привлекает во всем мире специализированные финансовые организации в сферу высоких технологий. В Европе и Америке венчурное финансирование обеспечивают “венчурные фонды” - это своего рода денежные мешки, созданные за счет средств юридических и физических лиц и управляемые наемными менеджерами. Эти менеджеры вкладывают средства инвесторов, аккумулированные в конкретном фонде в развитие малых и средних компаний, которые способны обеспечить высокую прибыль. После того как проинвестированное предприятие достигнет установленных результатов, управляющие фонда выводят средства из проекта путем продажи своей доли остальным участниками проекта либо третьим лицам. Заработок инвесторов при венчурном финансировании составляет разность между “ценой вхождения” в конкретный проект и “ценой выхода” при продаже доли в проекте. При такой схеме возможные убытки инвестора от участия в конкретном проекте могут значительно перекрываться прибылью, полученной от участия в другом проекте. Принцип “не класть все деньги в одну корзину” весьма актуален в венчурном финансировании.
Разработчикам инноваций (изобретатели, ученые, инженеры, самостоятельно выдвигающие перспективные идеи, а также научные учреждения, организации или творческие коллективы) венчурное финансирование предоставляет возможность практически внедрить результаты их интеллектуального труда в производство или вывести уже существующий бизнес на новый, более высокий уровень. Венчурное финансирование является в сущности одним из инструментов коммерциализации достижений науки, поскольку интеллектуальная собственность может являться вкладом в уставный капитал юридического лица наряду с инвестициями в денежной форме. Естественно, для этого необходимо интеллектуальную собственность предварительно защитить и произвести ее оценку квалифицированными специалистами. Вообще зачастую венчурное финансирование - это единственный способ для разработчика выйти со своей идеей на рынок. К венчурному инвестору, как правило, приходят те, кому в силу высокой рискованности отказали в кредитах и банки, и традиционные инвестиционные компании. Остается единственная возможность – привлечь в реализацию конкретного проекта венчурное финансирование, которое не требует ни залога, ни гарантий, ни поручительства, но венчурного инвестора надо допустить в святая святых – допустить его к управлению бизнесом, превратить его в совладельца предприятия.
Венчурное финансирование может быть полезным и крупным промышленным предприятиям. Промышленность может использовать венчурный механизм как для продвижения своих собственных разработок, т.е. выступая в роли разработчиков, нуждающихся в инвестициях, так и для удовлетворения своих собственных инновационных потребностей, т.е. выступая в роли конечного потребителя созданных инноваций. Во всем мире промышленность использует венчурный механизм для выявления перспективных научно-технических разработок в целях повышения конкурентоспособности и обеспечения диверсификации собственного производства. В этом случае механизм венчурного финансирования может использоваться не для получения прибыли, которая в абсолютном выражении будет несопоставима с доходами от основной производственной деятельности, а, прежде всего, для достижения целей выбранной стратегии научно-технического развития. Внеся сравнительно небольшие средства в реализацию инновационных проектов, крупные компании получают доступ к новой технологии и могут позволить себе отложить на определенный срок организацию собственных исследований и разработок в собственных лабораториях.
Указанные возможности венчурного финансирования инновационных проектов ограничиваются некоторыми объективными и субъективными причинами. В частности, отсутствует специальный капитал, готовый для инвестирования в высокорисковые инновационные проекты, не создана необходимая инфраструктура поддержки инновационного процесса. В Пермской области для решения указанных проблем по распоряжению губернатора был создан "Пермский фонд содействия венчурным инвестициям".
В деятельности Фонда необходимо выделить 2 направления: (а) инвестиционное и (б) инфраструктурное.
Фонд создан с целью поддержки конкретных инновационных проектов, предполагающих развитие новых технологий и производств, создание конкурентоспособных продуктов, имеющих коммерческую перспективу. Фонд создан для поддержки проектов в любых отраслях промышленности, т.е. отраслевые приоритеты деятельности не установлены. Фонд необходимо рассматривать как финансовый инструмент государственной поддержки инновационных проектов, но мы не определяем приоритетные направления развития науки и промышленности, и не являемся инструментом реализации промышленной политики, поскольку это является задачей соответствующих государственных органов.
Основная задача Фонда – привлечь средства частных, негосударственных инвесторов в инновационную сферу. Поэтому Фонд не является основным инвестором, главное правило нашей деятельности состоит в софинансировании инвестиционных проектов. Основной риск должен нести именно частный бизнес, наша задача – стимулировать его интерес. Именно поэтому Фонд называется фондом содействия инвестициям. Доля Фонда в проекте по этой причине ограничена - 50 % минус одна акция от уставного капитала юридического лица, в рамках которого инновационный проект будет реализовываться.
Наличие организационной структуры для реализации проекта также является обязательным условием участия Фонда в проекте. Инвестиции, которые Фонд направляет для реализации инвестиционного проекта, являются прямыми, т.е. вносятся в уставный капитал соответствующего юридического лица. Наличие организационной структуры является необходимым по уже упоминавшимся причинам: во-первых, инвестиции Фонда расходуются не на продолжение научных исследований или НИОКР, а направляются в развитие бизнес-единицы, способной производить коммерчески перспективный продукт. При этом, взносом со стороны участников проекта могут служить не только денежные средства, но и соответствующие объекты интеллектуальной собственности – авторские свидетельства, патенты, полезные модели и т.д. Таким образом, Фонд решает еще одну задачу своего создания – обеспечивает коммерциализацию научных достижений, преобразование интеллектуальной собственности в капитал.
На сегодняшний день в Фонде на рассмотрении находятся несколько проектов, при реализации которых в уставный капитал компаний могут быть внесены объекты интеллектуальной собственности (т.е. патенты, ноу-хау, новые технологии). Например, проект, предусматривающий создание производства по производству пеностекла, в основе которого запатентованная технология пермских разработчиков. Общая ориентировочная потребность в инвестициях составляет около 30 млн. рублей, часть необходимых средств мог бы предоставить Фонд. Однако окончательная схема финансирования проекта и распределение долей в уставном капитале должна определяться совместно всеми участниками проекта и только после проведения предварительной работы по оценке интеллектуальной собственности. Оценка интеллектуальной собственности должна быть проведена лицензированными специалистами исходя из степени её защищенности, перспектив рынка продукции из пеностекла, наличия конкурентов и т.д.
Корпоративная структура необходима для реализации инвестиционного проекта и еще по одной причине. Это - возможность контролировать расходование денежных средств, ведь при вхождении в акционерный капитал юридического лица Фонд и инвесторы в обмен на инвестиции получают права по управлению соответствующим юридическим лицом. К сожалению, невозможно в современных условиях обойтись без корпоративного контроля, учитывая сложившиеся традиции, нравы и обычаи ведения бизнеса в нашей стране.
Следующей задачей Фонда является привлечение в сферу создания инноваций профессиональных менеджеров. Для этого предусмотрен институт управляющих компаний, аккредитованных при Фонде. В функции управляющей компании входит, доработка инновационных идей до стадии бизнес-проекта и привлечение частных инвесторов. То есть управляющая компания проводит предпродажную подготовку и "продает" проект инвесторам, готовым войти в этот проект. Если найдены соинвесторы и проект отвечает установленным требованиям, то Фонд вносит свою долю средств в уставный капитал. Управление проектом также осуществляют управляющие компании, вознаграждение которых зависит от результативности реализации проекта.
Статус управляющей компании предоставляется Фондом только по результатам прохождения аккредитации, т.е. проверки соответствия компании и ее менеджеров установленным требованиям (устойчивое финансовое положение, наличие опыта управления проектами по поручению третьих лиц, отсутствие задолженности в бюджет). Необходимо отметить, что управляющие компании – это не специально создаваемые за бюджетный счет организации, это – уже эффективно работающие в финансовом секторе Прикамья инвестиционные и консалтинговые компании. Интерес к сотрудничеству с Фондом проявили такие компании как ИБГ "Парма", инвестиционная компания "Витус", Уральское инвестиционное агентство.
Уральское инвестиционное агентство уже направило документы на аккредитацию в Фонд и в настоящий момент нами ведется совместная работа по организации финансирования проекта компании "Эр-Телеком" - одного из победителей IV Венчурной ярмарки, проходившей недавно в Перми.
Решение о финансировании конкретного проекта будет принимать Совет директоров по результатам проведенного специалистами Фонда (при необходимости также и независимыми экспертами) формального и содержательного анализа представленного проекта. В ходе анализа проектов устанавливается их научно-технологическая и экономическая эффективность. Совет директоров определяет и размер участия Фонда в финансировании проекта, который конечно, ограничен суммой, выделенной Фонду в соответствии с бюджетом области. Максимальная сумма, которую Фонд может потратить на 1 один проект, установлена в размере 20 % от общего объема имеющихся у Фонда средств (в текущем году –50 млн. рублей), что в денежном выражении составляет 10 млн. рублей. Минимальный объем средств ограничен суммой в 1 млн. рублей.
Указанный механизм венчурного финансирования, позволяет преодолеть проблемы, препятствующие практическому вовлечению научно-технических достижений в хозяйственный оборот. Фонд содействует инвестиционным процессам в силу целого ряда условий. Софинансирование снимает с инвесторов часть рисков. Помимо финансовых ресурсов, в инновационную сферу направляются управленческие ресурсы посредством участия управляющих компаний в реализации инновационных проектов. Еще один важный момент: проекты поднимаются на новый статусный уровень. Совершенно очевидно, что участие в реализации инновационных идей уполномоченного регионального Фонда, единственным учредителем которого является обладминистрация, повышает доверие, вероятность и возможность привлечения сторонних инвесторов в коммерческие проекты. Тем более, что власть обещает обеспечивать со своей стороны сопровождение этих проектов.
Таким образом, Фонд, по сути, является связующим звеном между разработчиками, потребителями инноваций и инвесторами, он призван содействовать организации их эффективного взаимодействия. И в этом проявляется “инфраструктурное” назначение Фонда – быть “проводником” финансовых ресурсов и инноваций, сокращать временные и финансовые издержки инвесторов и разработчиков по “поиску” друг друга. Уже сейчас, по истечении всего нескольких месяцев работы, в Фонде формируется своего рода “банк инвестиционных проектов”, который будет весьма интересен потенциальным инвесторам. Под проектом в данном случае понимается совокупность документов, в которых содержится обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также описание практических действий, для реализации которых и требуются инвестиции.
Причем мы не просто составляется “список перспективных проектов”, представленных нам разработчиками – мы ориентируем их на самостоятельную работу с инвесторами, помогаем привести их идеи в форму, соответствующую требованиям финансового рынка, структурируем полученную информацию так, чтобы она могла заинтересовать инвесторов. Как уже отмечалось, одна из основных проблем при коммерциализации разработок – это неумение работать в рыночных условиях, мыслить категориями рынка. Это выражается в недостаточно высоком уровне проработки проектов. Если проанализировать те заявки, которые уже прошли через Фонд, то можно сделать следующие выводы.
Во-первых, часто обратившиеся к нам люди не вполне понимают суть венчурного финансирования, вообще не рассматривают результаты их научной деятельности как потенциальный предмет бизнеса – в таких случаях средства требуются на продолжение научных исследований. Фонд же, как уже говорилось, создан не для поддержки научной деятельности как таковой, наша задача – вывести разработку на рынок.
Во-вторых, авторы проектов психологически не готовы допустить инвестора к управлению бизнесом. В данном случае приходится разъяснять, что венчурное финансирование – это инвестиции в уставный капитал конкретной бизнес-структуры, что венчурные инвестиции не предоставляются в виде кредитов, займов, лизинга и т.д.
Наконец, у большинства заявителей есть существенные проблемы с представлением проекта, с бизнес-планированием. Разработчики должны твердо понимать, что окончание научно-исследовательских работ, даже получение опытного образца – это только начало длинного и тернистого пути к действующему и эффективному бизнесу, который может приносить прибыль. Диалог с инвестором должен начинаться с бизнес-плана, в котором должны быть обоснованы коммерческие перспективы бизнеса. Классическая ошибка большинства бизнес-планов – слабая проработка маркетинговой стратегии, отсутствие анализа рыночной ситуации. Прежде чем начинать что-либо производить, надо быть уверенным, что этот продукт будет продан, поэтому разработка бизнес-плана должна начинаться с полномасштабных маркетинговых исследований, с изучения рынка и конкурентов.
Инфраструктурная роль Фонда состоит в том, чтобы подтянуть существующие проекты до уровня, когда он будет интересен потенциальным инвесторам. И в этом направлении мы сотрудничаем со всеми организациями, которые составляют инфраструктуру инновационного процесса, в том числе и Техническим университетом, Центром научно-технической информации, торгово-промышленной палатой, аудиторами, оценщиками, юристами – всеми кто способствует выведению наукоемких продуктов на рынок.
Цель Фонда - содействовать реализации проекта не только путем прямого финансового участия в проекте, но и путем консультационной поддержки разработки проекта, и поиска для проекта инвесторов.
Информация представлена информационным ресурсом "Малый бизнес Пермской области"