Слияния, поглощения, рейдерские захваты: острая реакция на кризис 

Для одного война, для другого мать родна. Экономический кризис для одних означает разорение и продажу имущества с молотка, а для других – возможность скупить чужое добро и обогатиться за копейки. Как ни странно, сейчас в России пока больше первых, чем вторых.

«Чтобы продать что-нибудь ненужное, надо сначала купить что-нибудь ненужное», – говорил деревенскому псу Шарику приехавший из города ученый кот Матроскин. Похоже, сейчас наступило его время. Стоит почитать нынешнюю экономическую хронику, как создается впечатление, что мир превратился во всеобщую барахолку: все что-то продают, покупают, снова продают и снова покупают.

Налетай – подешевело!

Россия не исключение. В Карелии гостиница «Пяткяранта» зачем-то купила целлюлозный завод (правда, не весь), а в Архангельской области Борецкий леспромхоз, наоборот, продал лесопилку (полностью). Столичное «Мосэнерго» хочет продать свой головной офис на Раушской набережной близ Кремля, а РЖД передает Курский вокзал Москвы в доверительное управление группе компаний Mirax Group. Президент концерна «Тракторные заводы» Михаил Болотин вдруг оказался владельцем 30 кинозалов в обеих столицах, еще некоторых других городах и намерен расширить сеть до 250 залов, а «Росводоканал» почему-то срочно избавляется от своей абсолютно профильной украинской «дочки» «Лугансквода». 

Выпросивший из казны 4,5 млрд. долларов на уплату самых срочных долгов алюминиевый король Олег Дерипаска раздумал продавать убыточную итальянскую глиноземную компанию Eurallumina, зато намерен сбыть с рук свой главный украинский актив – Запорожский алюминиевый комбинат – из-за высоких цен на электроэнергию. В ответ премьер Юлия Тимошенко призвала не «Русал», а японские корпорации поучаствовать в приватизации объектов украинской теплоэлектроэнергетики. А заодно и в выращивании на Украине сельхозпродукции с дальнейшим ее вывозом в Японию. «Мы готовы открыть все пути, внедрить все инвестиционные проекты», – заявила она в Киеве на встрече с группой японских инвесторов.

В общемировом масштабе рынок покупок и продаж, присоединений, слияний и поглощений в 2008 году составил сумасшедшую сумму – 3,28 трлн. долларов. Что равносильно продаже, а потом обратной покупке всей российской экономики (ВВП России в 2008 году составил 1,15 трлн. долларов).

Впрочем, в 2007 году этот рынок был на 28% больше. Основной причиной нынешнего падения называют огромное число отказов компаний от сделок – таковых агентство Dealogic насчитало более 1300 на общую сумму свыше 900 млрд. долларов. Крупнейший спад про-изошел в Европе – на 34%, в Азии он оказался вдвое меньше –17%.

В январе и феврале снижение продолжилось, хотя передел собственности ведется по-прежнему весьма крупномасштабно и многообещающе. К примеру, американский автогигант Chrysler после многих колебаний все-таки вернулся к идее слияния с другим крупнейшим американским автопроизводителем General Motors Corp. (GMC). В свою очередь GMC планирует продать (а если не найдутся покупатели – закрыть) четыре своих завода в Европе. Не исключено, что в новый альянс какой-то частью войдет и итальянский Fiat, который уже обещал ранее допустить корпорацию Chrysler к своим новым технологиям в обмен на 35% ее акций. 

Зато из концерна General Motors Corp. «на свободу» выйдет дочерняя шведская компания Saab Automobile, которую американцы в свое время покупали по частям: в 1990 году – первые 50%, через 10 лет – вторые 50%. Теперь Saab Automobile, приносящая материнской компании одни убытки, объявлена банкротом, но шведы не теряют надежды превратить ее в процветающую.

Из GMC уходят также капиталы американского миллиардера Кирка Керкоряна, который владел 10% акций этого крупнейшего автоконцерна. Любопытно, что всего полтора года назад Керкорян пытался купить Chrysler, но потерпел неудачу. За что, видимо, теперь благодарит судьбу. И чтобы быть до конца последовательным, несостоявшийся автомобильный король Америки только что продал свой пакет акций третьего автогиганта США – компании Ford Motor Co.

Между тем, воспользовавшись кризисом, на мировой рынок рвутся китайские автопроизводители. Компания Chery Automobile уже выходила на неофициальные контакты с рядом европейских производителей, включая принадлежащую Ford Motor шведскую Volvo, по вопросу об их возможном поглощении.

Крупное слияние ожидается на рынке автопокрышек: в роли «съедаемого» выступит немецкая компания Continen-tal AG, а на роль «едока» претендуют итальянская Pirelli & C и французский шинный концерн Michelin. Любопытно, что по итогам 2007 года Continental AG получила прибыль в размере 1,02 млрд. евро (почти 1,3 млрд. долларов) и гордо отказывалась от слияния с Pirelli. Но в прошлом, 2008 году прибыль сменилась убытками в 1,12 млрд. евро (свыше 1,4 млрд. долларов). И теперь основные владельцы Continental AG – семья Шеффлер – готовы продать свой пакет акций кому угодно, лишь бы спасти от банкротства и себя, и компанию.

Зато другая немецкая компания – газоэнергетическая RWE – уже начинает оформлять сделку по приобретению голландской электроэнергетической компании Essent за 9,3 млрд. евро. Что поможет продвижению RWE на газовый рынок Нидерландов и розничный рынок Бельгии. В свою очередь французская Electricite de France SA (EdF), крупнейший  в Европе производитель энергии и ведущий мировой оператор ядерных реакторов, уже получила одобрение антимонопольных органов Еврокомиссии на покупку британской British Energy за 12,5 млрд. фунтов стерлингов (18,7 млрд. долларов). Под контроль французской энергокомпании перейдет восемь атомных станций British Energy с возможностью строительства новых реакторов.
Как видим, во всей этой череде «тамошних» сделок присутствует некий технологический и рыночный смысл: компании либо расширяются и укрупняются для укрепления положения на соответствующих рынках, либо избавляются от балласта, либо уходят в «кэш». Причем многие сделки имеют международный характер, что более-менее предохраняет локальные рынки от дальнейшей монополизации.

Оптимисты в меньшинстве

В России – увы! – ситуация во многом иная. Падение рынка здесь круче: после рекордного 2007 года с объемом слияний и поглощений в 122,16 млрд. долларов прошлый год оказался беднее на 36,5% (77,55 млрд. долларов). Причем показатели ноября-08 оказались ниже октябрьских аж на 54,2%, хотя в декабре был зафиксирован небольшой подъем. 

В 2009 году многие аналитики ожидают дальнейшего падения рынка – причем сразу на 40%. Хотя, по мнению авторитетной инвестиционной компании Unicredit securities, глобальный экономический кризис, наоборот, активизирует процесс слияний и поглощений в России – в основном за счет крупных компаний, которые из-за проблем с финансировани-ем и общего снижения сырьевых цен будут стремиться к синергетическому эффекту в альянсах с конкурентами. Специалисты Unicredit securities говорят о вероятности объединения компаний «Роснефть» и «Сургутнефтегаз», UC Rusal и «Норильский никель», ММК вместе с «Металлинвестом» и «Мечелом», либо НЛМК и «Мечел», ММК и «Белон», а также МТС и «Комстар», «Газпромнефть» и Sibir Energy. 

А уже в самое ближайшее время АвтоВАЗ, видимо, купит принадлежащий пока группе «СОК» завод «ИжАвто», расплатившись 75-процентным пакетом акций своей дочерней компании «Лада-Сервис», которая объединяет более 140 дилерских центров по всей России и реализует четверть всех машин тольяттинского завода.

Правда, новые мощности ВАЗу сейчас не нужны – у него и без них лавинообразно нарастают проблемы сбыта. Но «ИжАвто» может стать площадкой сначала для сборки автомашин Renault – прежде всего для расширения выпуска модели Logan, которой тесно на площадях московского «Автофрамоса» (АЗЛК). А в дальнейшем в Ижевске АвтоВАЗ и его новый партнер Renault смогут запускать свои совместные проекты, в том числе сборку новой модели класса С или различных модификаций Megane. 

В I квартале этого года планирует крупные приобретения и АФК «Система», о чем заявлял ее председатель совета директоров и основной акционер Владимир Евтушенков. Речь, скорее всего, идет о непрофильных активах, если так можно назвать башкирские предприятия ТЭКа (по утверждениям экспертов). Евтушенков лишь отметил, что собирается потратить на новые активы «точно не один миллиард», и для финансирования этих сделок может привлечь как российские, так и зарубежные банки.

Заявление оказалось весьма неожиданным и породило серию комментариев аналитиков об излишней оптимистичности «Системы», которая, видимо, предвидит скорый конец кризиса – тогда как компании, полагающие, что кризис надолго, стараются воздерживаться от крупных приобретений. В качестве обратного примера приводится высказывание председателя Комитета Совета Федерации по финансовым рынкам Дмитрия Ананьева: «В связи с кризисом на рынке появилось много подешевевших активов. Но насколько они недооценены – вот в чем вопрос. Сейчас важно быть чрезмерно консервативным при проведении активных операций. Необходимо очень внимательно оценивать размер проблем и свою способность эти проблемы решить при покупке активов, а некоторые бизнесы сейчас нельзя приобретать и задаром. На инвестиционные возможности сейчас надо смотреть еще с большей осторожностью…»

Кстати, группа «Бейкер Тилли Русаудит» провела в январе опрос сотни производственных и финансовых компаний, в основном крупных и средних (64% респондентов с оборотом свыше 100 млн. долларов в год, 13% – более 25 млн.), и выяснила, что кризис привел к полному сбою в долгосрочном планировании российского бизнеса. Оказалось, что лишь 11% средних и крупных компаний запланировали существенные затраты в своем бюджете на срок больше года (то есть на расширение, реорганизацию или реконструкцию). У большинства средний горизонт такого планирования сократился до квартала – то есть ни о какой стратегии развития там говорить нельзя. А 94% опрошенных компаний в заботе о будущем занимаются лишь прямым сокращением затрат, в том числе инвестиций.
Впрочем, они в этом не одиноки: в бизнес-сообществе все громче раздается критика в адрес федеральных властей, до сих пор не предъявивших обществу внятную программу выхода России из кризиса и развития отечественной экономики на обозримую перспективу. А если у страны нет долгосрочных ориентиров, то откуда их взять бизнесу?

Никто не хотел покупать

В то же время Минэкономразвития пробует выступить в роли бизнес-консультанта для отечественных компаний, интересующихся подешевевшими активами за рубежом. Как заявила министр Эльвира Набиуллина, госорганы по своим каналам получают большой объем информации о ситуации в экономике зарубежных стран, о конкретных предприятиях, полностью или частично предлагаемых к продаже, и т. д. «Возникают условия для расширения позиций российского бизнеса, приобретения дешевеющих активов и участия в инфраструктурных проектах», – заявила она. И даже пообещала поддержать участие в таких распродажах российского бизнеса – правда, не деньгами, а консультациями и организационно-политическими мерами, создав для этого при министерстве специальную структуру. 

Чем вызвала недоумение и экономистов, и политиков. Ибо Россия сегодня сама остро нуждается в инвестициях – больших и малых, зарубежных и отечественных. Кстати, в феврале другой министр другой страны – госсекретарь США Хиллари Клинтон в интервью китайскому телевидению, наоборот, призвала Китай инвестировать в Америку (продолжая покупать американские казначейские облигации). 
Но не бывает правил без исключений: российская компания «Интер РАО ЕЭС» сейчас рассматривает возможность покупки чуть ли не всей электроэнергетики Республики Черногория — компании EPCG (общая мощность – 868 МВт). Процесс допуска чужеземного собственника в энергосистему страны власти Черногории обставляют целым рядом условий, и контрольный пакет можно будет выкупить лишь через пять лет управления компанией EPCG. 

Но самое главное – нынешняя Россия пока не нуждается в уже запланированном гигантском росте энергопроизводства и потребления, ежегодном вводе 20 ГВт новых мощностей (с 2010 года) и соответственным гигантским объемом инвестиций (до 2012 года – 4,3 трлн. рублей). Еще год назад Институт проблем естественных монополий сделал расчеты, по которым реальный спрос обеспечивался ежегодным вводом 3–3,5 ГВт новых мощностей. А при нынешнем спаде промышленного производства, который продлится не один год, программу придется сокращать в два-три раза, иначе деньги будут выброшены на ветер. Оказавшиеся лишними ресурсы можно и нужно с успехом использовать в дружественной нам стране, зарабатывая там и деньги, и авторитет, и доверие…

Тем более что доверие России нужно как никогда. Забавный пример: в середине февраля на Лондонской фондовой бирже была сделана попытка разместить 10% акций «Полюс золота» – одной из самых успешных российских компаний. При цене пакета в 640 млн. долларов он предлагался с 20-процентным дисконтом. И все равно не нашел покупателя. Более того, котировки компании после появления этой новости упали на 17%. 
Любопытно, что в эти самые дни цена золота на мировых биржах приближалась к рекордной 1 тыс. долларов за тройскую унцию. Золото хотели купить все, а русский золотой прииск – никто. Надо ли спрашивать почему?

Со страхом и упреком

Удивителен подход власти к состоянию отечественного бизнеса на разных этапах вползания страны в кризис. Первый этап прошел под лозунгом «Закидаем деньгами». Сотни миллиардов рублей дождем посыпались на крупнейшие банки (в основном, государственные), десятки миллиардов долларов – на компании, задолжавшие иностранным кредиторам: «Русал», «Норильский никель» и т. д. Результат – как заявил министр финансов Алексей Кудрин, только в ходе «управляемой девальвации» российские компании накопили 85 млрд. долларов валютных активов. И банки, по словам первого зампреда ЦБ РФ Геннадия Меликьяна, получили «запредельную валютную ликвидность». 

Помощь, правда, тогда обещали не только им, и некоторое время в стране почти всерьез обсуждалась крылатая фраза крупного чиновника, что в период кризиса «деньги нужно разбрасывать с вертолетов». Но, похоже, волшебник в голубом вертолете пролетел мимо.
Второй этап – отделение «овец» от «козлищ»: все лихорадочно бросились составлять списки «приоритетных», «системообразующих» предприятий и компаний: этим дать деньги, льготы, госгарантии и т. д. А также всем остальным, которым «сладких пряников» не достанется. Списки получились путаные: одного записали дважды, другого под чужим именем, третий влез потом дополнительно… Результат, похоже, близок к нулю. В коридорах власти и раньше иных бизнесменов встречали объятьями и щедрыми посулами, а других не пускали на порог.

Но самое главное, на этом все, похоже, закончилось. И теперь правительство спокойно относится к возможности банкротств целого ряда российских предприятий. Во всяком случае, Эльвира Набиуллина уже заявляла, что неэффективные компании постепенно исчезают с отечественного рынка: «Это нормальный процесс, и не исключено, что скорость выбывания может увеличиться». В переводе с министерского на бытовой язык это может обозначать: о «своих» мы уже позаботились, всех, кого надо, спасли – чего же вы еще хотите?

Между тем в «обделенных» остался малый бизнес – тот самый, что в странах с нормально развитой экономикой считается опорой, инкубатором среднего класса и т. д. Мелкие предприниматели – это там, где народ, электорат. Вклад малого бизнеса в ВВП в развитых странах составляет не менее 70% (США – 70%, Япония – 78%, Италия – 73%).

В России – от 12 до 15% (по состоянию на 1 октября 2008 года в стране действовало 1,1 млн. малых предприятий и 3 млн. индивидуальных частных предпринимателей). В 2007 году рост оборота и инвестиций в основной капитал в этом секторе составлял 15–20% (в зависимости от региона). Но в 2008 году – всего 5–7%. В нынешнем году роста не ожидается, будет спад. В сфере торговли, общественного питания и производства товаров потребления (это около 40% всех малых предприятий) ожидают 20–25-процентного падения, по другим секторам прогнозы разнятся на порядки. Но от промышленных и строительных компаний, а также малых предприятий, оказывающих бизнес-услуги (это около 20%), видимо, останется не больше половины – остальные закроются или в лучшем случае перейдут в теневой оборот.

То есть ситуация значительно хуже, чем на крупных предприятиях. Однако на федеральную программу поддержки малого бизнеса в 2009 году власть выделила лишь 10,5 млрд. рублей – почти в 100 раз меньше, чем еще осенью получили из казны крупнейшие российские банки (950 млрд. рублей). И как утверждает президент «ОПОРЫ России» Сергей Борисов, в правительстве готовится решение о сокращении этой суммы на 600 млн. рублей. На 30% по решению Минфина сокращается финансирование Фонда содействия развитию малых форм предприятий, который много лет оказывает поддержку компаниям на стадиях «посева» и «старт-апа». Зато, по сведениям Национального института системных исследований проблем предпринимательства (НИСИПП), в конце 2008 – начале 2009 года более чем вдвое увеличился прессинг налоговых органов, стремящихся выполнить свой план и взять все до копейки с тех, с кого легче всего «стрясти». А по уровню кредитования малого бизнеса Россия, по данным Всемирного банка, находится на 148-м месте в мире.

Результат таков. Действующий в Нижнем Новгороде «Магазин готового бизнеса» (МГБ) отмечает более чем троекратное падение числа желающих купить функционирующие малые предприятия, выставляемые на продажу. Еще в сентябре 2008 года их объявлялось 30–40 в неделю, сейчас не набирается десяти. И это при обвальном падении цен на сам готовый бизнес.

Ловись, рыбка, большая и маленькая

Эта тенденция наиболее опасна «побочным явлением» – нарастанием монополизма в сфере производства, торговли и услуг. Если до сих пор появляющиеся в крупных и средних городах сетевые предприятия торговли и сферы услуг вполне успешно вытесняли (поглощали) индивидуальные и семейные предприятия, то нынешний кризис положил начало следующему этапу монополизации – объединению малых и средних сетей в огромные «неводы», подгребающие под себя все новые и новые рынки.

В Москве это особенно заметно на примере сетевого ритейлера X5 Retail Group, уже сосредоточившего в своих руках торговые продовольственные сети «Пятерочка», «Перекресток» и «Карусель». Теперь в эту империю, видимо, вольется сеть магазинов детских товаров «Банана-мама» – 50 торговых точек. По этому поводу глава X5 Лев Хасис заявил, что его компания «называется X5 Retail Group, а не X5 Food Retail Group» и что ей «интересны многие сегменты розничной торговли».

И действительно, в конце ушедшего года сеть подписала опционное соглашение на покупку аптечной сети «А5». А теперь Федеральное агентство по рыболовству обещает открыть сеть магазинов «Океан», которая будет торговать исключительно рыбой и морепродуктами. И на управление ею тоже претендует X5 Retail Group (хотя владельцем пока будет государство).

Особенно активно процесс поглощения идет в провинции. По данным аналитического отдела компании INFOLine, рынок продовольственной торговли покидает саратовский ритейлер «Торговый дом «Лиа-Лев» (дискаунтеры «В яблочко» и супермаркеты Smartkauff), а межрегиональная сеть «Провиант» (128 магазинов в Белгородской, Воронежской, Курской, Смоленской и Липецкой областях) уже закрыла один магазин и полностью свернула инвестиционные проекты. Причем все это делается с одобрения федеральной власти: в ноябре 2008 года на совещании с продуктовыми ритейлерами первый вице-премьер РФ Игорь Шувалов рекомендовал сетям «объединяться», а госбанкам ВТБ и Сбербанку выдавать им деньги на поглощения.

Покупатели видят в этой тенденции опасность установления сетями монопольно высоких цен, которым вскоре будет нечего противопоставить. Ибо сети (а затем суперсети) могут стать для рядового покупателя единственным продавцом в округе. На самом деле беда идет с другой стороны: сетевой ритейл в своем поступательном развитии планомерно душит мелкого производителя товаров. В погоне за скидками на крупные партии товаров сетевики делают ставку на импорт и не дают развиваться цепочке «малый бизнес в производстве – малый бизнес в торговле». 

Аналогичный процесс в сотовом ритейле, где кризис обещает сократить продажи телефонов и контрактов на 25–40%. Здесь активно идет объединение торговых сетей «Беталинк», «Цифроград», «Телефон.ру» и прочих и присоединение их к «империям» компаний – сотовых операторов. Какие при этом возникнут у нас проблемы, еще лишь предстоит узнать.

Стервятники еще не слетелись

Что самое удивительное, до сих пор на российском рынке слияний и поглощений не заметна активизация рейдерства. Хотя еще в конце декабря первый замминистра внутренних дел РФ Михаил Суходольский заявил: в связи с кризисом в России «возможен всплеск преступлений в сфере незаконного передела собственности под прикрытием финансовых трудностей, вызванных неблагоприятными экономическими процессами». Но время идет, кризис расширяется и углубляется, а новой волны рейдерства пока не видно.

– Думаю, ее не будет, – считает известный бизнес-консультант сопредседатель Делового клуба «2015» Николай Коварский. 
По его мнению, рейдерство в том прошлом облике практически умерло и уже не возродится. В конце 90-х – начале 2000-х годов это был весьма специфический бизнес, который паразитировал на солидной материальной базе – огромном количестве недооцененной недвижимости: земле и зданиях закрывающихся НИИ, производственных корпусах разорившихся заводов. Их перепрофилирование в торговые и офисные центры приносило баснословные доходы, любая операция по их захвату давала до 500 и более процентов прибыли.

Но сегодня лучшая собственность поделена, часто даже «переделена». Прежней, фактически бесхозной недвижимости практически не осталось. Власть худо-бедно научилась бороться с рейдерами – наиболее «отмороженные» получили тюремные сроки, многие ушли на покой или перепрофилировались. Нет прежнего спроса: торговые и офисные здания в последние годы повсеместно росли как грибы, ныне многие пустуют.

Недавно московский Департамент имущества заявил, что в 2008 году в столице были предотвращены семь случаев рейдерского захвата городской недвижимости на улицах Мясницкая, Кузнецкий мост, Смоленская набережная, Бауманская, Еропкинский переулок, Ленинский проспект и Большая Коммунистическая. Возбуждено 18 уголовных дел, из них 12 – о мошенничестве, связанном с регистрацией права собственности по поддельным документам. 

В Перми Главное следственное управление при краевом УВД сообщило о пресечении повторной попытки рейдерского захвата ОАО «Ирбитский химико-фармацевтический завод». Дело возбуждено по статье УК РФ «Покушение на мошенничество в особо крупных размерах».

В Магнитогорске развернулась нешуточная борьба вокруг завода «Металлургмаш», причем конфликтующие стороны обвиняют друг друга именно в рейдерстве. В судах Санкт-Петербурга рассматривается несколько аналогичных дел. 

То есть рейдерство как инструмент передела собственности с помощью «беспредела» в России не умерло, но применяется значительно реже. Во-первых, покупателей на имущество, захваченное с нарушением закона, стало труднее найти. Во-вторых, при обвальном падении цен на бизнес и наличии огромных долгов (непогашенных кредитов) у каждого второго-третьего предприятия его зачастую легче совершенно официально обанкротить и пустить с молотка за копейки. В-третьих, для активизации нынешнего, «кризисного», рейдерства еще не пришло время.

– Рейдер – это стервятник по своей сути, – говорит бизнес-консультант Николай Коварский. – Но в живой природе стервятники слетаются на добычу, когда она еще вкусная, но уже безопасна – то есть не в силах сопротивляться. В экономике рейдеры тоже ищут относительно безопасную добычу, которая не может или не умеет сопротивляться. Но главное для них – чтобы добыча была «вкусной», приносящей максимальную прибыль.

Но кто сегодня знает, есть ли смысл захватывать ту или иную компанию? А вдруг завтра она разорится и станет обузой для захватчика? Мы живем в удивительное время: из-за кризиса и в России, и во всем цивилизованном мире потеряны экономические ориентиры выгодности-невыгодности, прибыльности-убыточности. Из-за этого с прошлого года неуклонно сужается легальный рынок слияний и поглощений, мало покупок и мало продаж. Продавец опасается продешевить – отдать за бесценок, а покупатель боится переплатить. По той же причине «отдыхают» и рейдеры, ибо не знают, где найдут, а где потеряют. 

Но так будет не всегда. И как только рейдерство активизируется, это станет сигналом, что экономика нащупала наконец ориентиры и начала выздоравливать.

Александр ПРОЦЕНКО, обозреватель