В России создается новый кредитный "пузырь"

Объем кредитования малого и среднего бизнеса (МСБ) уже превышает докризисный, однако сами предприятия не всегда готовы брать деньги в долг. Малый бизнес в России по-прежнему недостаточно силен, рост налоговой нагрузки делает его еще слабее. В этой ситуации кабальные ставки по кредитам могут загнать бизнес в "долговую петлю". Так считает Александр Осин, главный экономист управляющей компании "Финам Менеджмент".

Александр Осин,
главный экономист управляющей компании "Финам Менеджмент":

По данным Банка России на 1 ноября 2010 года, накопленный с начала года объем кредитов, выданных банками малому и среднему бизнесу, составил 3,692 трлн. рублей, увеличившись на 51,17%.

Темпы прироста объема выдаваемых банками займов в последние кварталы находились на максимальных за последние полтора года уровнях годовых изменений. Определенная "просадка" была для данного показателя зафиксирована в III–IV кварталах 2009 года, но и в ее рамках темпы роста кредитования МСБ остались положительными. Собственно, объем выданных ссуд предприятиям МСБ уже превышает докризисный в рамках общей тенденции рынка банковского кредитования.

Рынок растет достаточно активно, как видим. И пока нет признаков изменения данного тренда. По крайней мере, данное обстоятельство внушает мне опасения, что на рынке создается очередной кредитный "пузырь". При этом сегмент МСБ России слаб, подвержен рискам, в том числе связанным с неэффективным управлением данной отраслью со стороны регуляторов.

Для примера: новый закон о страховых взносах заставит МСБ с 2011 года платить налог в сумме всех страховых взносов для предпринимателей, применяющих УСН и ЕНДВ, 34% от ФОР против 14% сейчас. По моим предположениям и расчетам, планируемые правительством меры поддержки прежде всего инновационных предприятий не компенсируют в данном случае выпадающих доходов МСБ.

Во-вторых, ставка на расширение кредитования МСБ при отсутствии масштабных госинвестиций, направленных на развитие реального спроса на продукцию, несет в себе риски формирования в сегменте МСП новых финансовых "пузырей". Особенно актуально это для сельского хозяйства: при рентабельности розницы 20% рентабельность АПК составляет 3–5%. Для сравнения: даже с учетом государственных субсидий ставки по кредитам данному сектору не опускаются ниже 5%, что фактически вновь загоняет отрасль в долговую петлю.

Современный малый бизнес, по утверждению известных мне работников данной сферы, остается "игрой без правил". Руководители боятся потерять свой бизнес, доверившись государству или тому же банку. С другой стороны, еще достаточно много людей, которые просто никогда не подавали заявки на участие в различных конкурсах на получение финансирования, но на фоне общей циркулирующей на рынке и в СМИ информации о развитии коррупции в стране убеждены, что им все равно ничего не дадут.

Многие предприниматели обоснованно считают текущие банковские ставки кабалой для бизнеса. Реальный уровень ставок оставался в течение большей части года выше докризисного и лишь в последние месяцы при инфляции в 8,5% и номинальном уровне стоимости займов в 8%–15% годовых вышел на эти значения, правда, лишь для лидеров рынка.

Наконец, вновь остановлюсь на еще одном важнейшем в данном случае факторе, а именно — на отсутствии спроса. В период бума он был в основном сосредоточен в розничной и оптовой торговле, сфере услуг, где функционируют сейчас 70–80% предприятий МСБ. С учетом чистой рентабельности бизнеса многие из них обходились без господдержки. В сфере же производства ситуация со спросом ухудшилась.

На мой взгляд, государству надо создавать не фонды, занимающиеся "точечными" инвестициями в рынок, а создавать крупными масштабными инвестициями спрос в реальных отраслях экономики, тогда и другие механизмы поддержки МСБ могут заработать. Но российский бюджет слаб даже при близких к рекордным ценам на нефть. Надежда на приход иностранных инвесторов в производственные сферы РФ без поддержки их государством мала на фоне глобальной конкуренции на международном рынке инвестиций.